IDC&算租板块观点更新

核心投资逻辑

近期产业链调研验证，今年国内token需求持续旺盛，叠加云计算、存储价格上涨等多重利好因素共振，IDC（互联网数据中心）与算租（算力租赁）板块景气度持续攀升，建议重点重视两大板块的投资机会。

一、IDC板块

板块现状与短期催化

目前行业第二轮招标结果已陆续出炉，短期来看，叠加上市公司业绩发布、AI应用持续迭代等催化因素，板块股价有望迎来进一步上涨动力。值得注意的是，2026年上半年AIDC大规模招标呈现“前低后高、3-4月爆发”的节奏，春节后已启动集中释放，3月底-4月初达高峰，5-6月进入落标与交付准备阶段，招标到交付周期约6个月，上半年招标项目将在下半年集中交付，形成算力供给高峰，为IDC板块带来持续支撑。

后续重点关注方向

1. 大厂招投标进展：重点关注后续大厂大规模中长期交付招标的落地可能性，尤其青睐在西北区域有资源储备、与大厂客户关系良好的企业——西北区域绿电资源丰富，契合IDC高能耗需求，且头部企业提前布局的资源已成为承接AI算力需求的核心优势，如世纪互联在内蒙古、河北等大型绿电基地的布局已实现订单快速落地。

2. 能耗指标发放：能耗指标直接决定IDC企业的长期发展空间与产能上限，需持续跟踪指标发放的规模、节奏及发放对象，指标向头部企业倾斜的趋势将进一步巩固行业集中度。

3. 出海布局机会：2026年海外IDC需求预计达1GW，叠加字节、阿里等大厂加速海外IDC布局（字节2026年海外IDC体量将达800兆瓦左右，阿里2026年海外IDC招标量预计500兆瓦上下），IDC产业链出海相关企业有望充分受益，需关注企业海外渠道布局与项目落地进度。

建议关注标的

大位科技、润泽科技、万国数据、世纪互联、豫能控股（收购合盈数据）

二、算租板块

产业链核心验证要点

1. 招标节奏超预期：大厂对B卡的招标节奏优于市场预期，结合行业趋势判断，预计下半年将逐步进入GB整机柜招标阶段，招标规模的持续扩大将为算租企业带来稳定订单支撑。此前2025年11-12月招投标进度已明显加快，供应商确定速度快、交付时间紧张，相关项目预计2026年年中持续交付。

2. 成本传导能力较强：本轮算力租赁涨价核心源于供需错配、全链路成本上涨（GPU采购价涨30%+，DRAM/NAND分别涨55–60%/33–38%，电力、散热等运营成本亦同步上涨），但大厂对原材料涨价的接受度好于预期，算租企业可将大部分成本压力直接传导给下游大厂，叠加订单规模持续增长，企业盈利稳定性得到保障。

3. 盈利水平持续改善：交付的算力卡持续升级迭代，组网难度提升的同时，企业利润水平同步改善，预计随着B卡逐步交付，行业净利率将进一步优化。以协创数据为例，其算租业务采用重资产模式，成本以固定成本为主，算力涨价部分可转化为增量利润，弹性显著。

4. 融资环境持续优化：算租企业融资渠道更为通畅，且融资成本呈现下降趋势，为企业扩大产能、推进项目交付提供充足资金支持，如中贝通信已完成定增募资19.2亿元，用于智算中心等项目建设。

5. 出海进入关键节点：2026年或成为算租企业出海元年，2025年行业内企业主要聚焦海外资金、渠道等前期布局，预计2026年下半年有望看到高端卡海外项目落地，开启第二增长曲线。

二级市场认知与行业格局变化

相较于去年，二级市场对算租商业模式的认知与定价已出现明显改善，核心逻辑在于两点：

- 商业模式认可度提升：随着大厂订单持续落地、滚动招标常态化，市场对算租业务的盈利稳定性、可持续性认知不断深化，此前的不确定性担忧逐步缓解。

- 行业格局持续优化：经过2025年一年的招标-交付周期，中小算租企业因资金、渠道、交付能力不足逐步出清，行业集中度提升，留存下来的头部企业在渠道资源、资金实力、交付能力上具备显著优势，竞争格局持续向好。

建议关注标的

协创科技、宏景科技、中贝通信（相关标的代码：$协创数据(SZ300857)$ $宏景科技(SZ301396)$ $中贝通信(SH603220)$）