锂电行业深度复盘：周期复苏、储能崛起与固态电池新征程
历经两年深度调整，锂电行业于2025年迎来盈利修复与行情反弹，申万电池指数全年上涨53.43%。2026年，在下游动力电池与储能出货量双增驱动下，全产业链排产持续上修，行业正式告别“价格战”底部，迈向供需平衡新周期。本文围绕周期复苏、储能崛起、供给侧变革、固态电池突破四大主线，梳理锂电产业链最新动态与核心企业布局。
一、周期上行：行业进入增长新轨道
（一）业绩与估值双修复
2025年前三季度，锂电产业链业绩强劲增长：
• 营业收入：6361.88亿元，同比+16.12%
• 归母净利润：626.19亿元，同比+40.37%
当前行业估值仍处近年低位，具备显著估值修复空间。
（二）出货量与需求驱动增长
1. 全球出货量：2025年全球锂电池出货量达2280.5GWh，同比+47.6%，2026年将延续稳定增长态势。
2. 动力电池核心增量
◦ 单车带电量爆发：2025年中国新能源汽车单车平均带电量从48.5kWh升至69.1kWh，增幅42.47%，直接推高单车载电需求。
◦ 结构升级红利：新能源汽车出口量同比+103.66%，新能源重卡销量同比+181.83%，重卡超大装机量为动力电池贡献关键结构性增量。
二、储能崛起：锂电需求新增长极
储能已从补充赛道升级为锂电需求核心支柱，全球多市场形成差异化增长逻辑。
（一）国内市场：政策护航，招标高增
2026年初容量电价政策落地，为储能电站提供稳定收益来源，驱动项目可持续落地。2025年国内储能招标总规模达134.08GW（419.99GWh），较前两年实现跨越式增长。
（二）海外市场：多区域齐头并进
1. 美国：数据中心电力需求激增，储能以“降本+稳网”核心价值，需求持续放大。
2. 欧洲：新能源占比提升催生调节需求，能源安全战略加速储能建设，预计2030年储能规模从77.3GWh增至750GWh，增长空间明确。
3. 中东&澳洲：中东以大规模单体项目为主，澳洲户用储能呈现快速增长态势。
三、供给侧变革：从“扩量”到“提质”
2025年下半年以来，行业“反内卷”成为主旋律，破除地方保护、治理无序低价竞争，推动排产与价格企稳，供给端迎来结构性升级。
（一）核心材料格局优化
1. 磷酸铁锂：渗透率近80%成绝对主流，2025年产量391.5万吨（同比+61.5%），2026年初价格回升至5.24万元/吨。行业正从普通产品向高压实密度产品升级，高端产能出现阶段性紧缺。
2. 电解液：六氟磷酸锂告别大幅波动，进入供需紧平衡状态，有效产能有限，需求恢复后价格弹性有望释放。
3. 隔膜：新增产能显著放缓，头部企业产能利用率提升，行业集中度进一步提高，竞争格局趋于稳定。
四、固态电池：从中试到量产关键突破
2026年固态电池进入中试-量产关键验证期，作为产业升级终极方向，其能量密度与安全性优势将重塑行业格局，多家企业明确量产时间表。
（一）企业核心进展
• 广汽集团：2025年11月建成首条大容量全固态电池中试线。
• 国轩高科：中试线已投产，下线电芯良品率达90%。
• 德尔股份：2026年上半年建成中试线。
• 比亚迪：计划2027年启动全固态电池批量示范装车应用。
（二）设备环节：价值凸显
固态电池工艺革新带动设备需求升级，前段与中段设备成核心赛道：
• 干法电极设备：辊压机为核心，先导智能、赢合科技布局领先。
• 中段工艺：叠片机适配性更高，渗透率快速提升。
• 辅助设备：等静压机等引入，解决固态界面接触问题。
五、关键材料：固态电池核心增量赛道
（一）电解质：双路线并行
1. 氧化物路线：以LLZO、LATP为主，赣锋锂业、当升科技等布局。
2. 硫化物路线：离子电导率更高，为当前研发重点，恩捷股份、容百科技、天赐材料加速推进：
◦ 恩捷股份：已投产10吨级硫化物固态电解质产线。
◦ 容百科技：2026年上半年中试线投产，拓展至百吨级。
◦ 天赐材料：完成小批量样品交付。
（二）负极：迭代升级明确
1. 中短期主流：硅碳负极，贝特瑞、杉杉股份、中科电气等加速产能布局。
2. 长期终极方向：金属锂负极，赣锋锂业、天赐材料深入研发配套补锂技术。
3. 关键辅材：碳纳米管导电剂（适配硅基负极，提升循环寿命），天奈科技等拓宽市场。
六、产业链核心企业盘点
（一）电池环节
宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技、广汽集团、德尔股份、中固时代、清陶能源。
（二）正极材料
湖南裕能、万润新材、德方纳米、江西升华、友山科技、容百科技、当升科技、厦钨新能。
（三）电解液及电解质
天赐材料、新宙邦、多氟多、恩捷股份、赣锋锂业。
（四）隔膜环节
恩捷股份、星源材质。
（五）负极材料
贝特瑞、杉杉股份、中科电气。
（六）设备及辅材
先导智能、赢合科技、天奈科技。
发布于 北京