宇树科技是一家极其优秀的公司，但这个招股书一发，他就要走下坡路了。

宇树科技不像寒武纪和摩尔线程，他是一家赚钱的企业。

25年扣非有6个亿，而他最后一轮融资的估值是127亿，这才21倍的pe，这个估值对这种科技公司来说就是捡钱。

宇树科技最大的问题是什么?研发费用!25年全年的研发费用只有9千万!!!全球机器人行业的领军企业，一年的研发费用只有9千万。

9千万是什么概念，腾讯引进了openai 的精英研究员姚顺雨，据传个人的年薪超过1个亿。姚一个人的年薪就超过了宇树一年的研发费用。

这意味着什么?意味着所有的大厂都会看到，原来研发出世界最顶尖的人形机器人的成本也没有那么高，宇树的护城河看起来也没有那么宽。

我们就算把管理费用和研发费用加一起算，一共4.5亿。

建一个1gw的数据中心要多少钱呢?2000亿-3000亿，说句不好听的，大厂里的高管在建数据中心时吃的回扣都够撑起一个宇树了。

招股书一发，宇树将迎来最危险的时刻。