【广发非银】临近财报窗口期，非银受益低估值与业绩增长

上周A股受中东地缘扰动延续震荡、风偏阶段性收敛；偿二代三期仍在测试未落地、险资无系统性减仓压力、个别机构调仓不具行业代表性，行业长期配置逻辑未受扰动。非银金融已处估值洼地，财报窗口期，关注业绩提振下配置机会。

证券：估值底+高增长共振。板块PB/PE维持历史低分位，部分头部券商再次破净，调整充分、安全边际充足。Q1券商业绩显著改善；两会后长钱入市、衍生品业务扩容、IPO和再融资优化将持续落地，打开投行与财富管理成长空间。推荐：国泰海通、华泰、中信、东财、招商、东方、兴业等。

保险：资产负债双改善。负债端新单高增（普遍同比+40%+）驱动NBV提速，负债成本稳步下行；资产端利率企稳、权益市场慢牛格局、PPI回正持续利好投资收益。险资作为中长期资金加仓多于减仓，行业集中度提升趋势不变，板块投资价值再确认。A股：平安、太保、新华；H股：国寿、平安、太平。