电解铝：库存累积叠加滞胀交易，铝价承压调整。本周沪铝下跌 5.20%至 2.39 万元/吨，伦铝价格下跌 5.70%至3287 美元/吨，电解铝毛利8357元/吨，环比减少 12.43%。库存方面，国内库存持续累积，伦铝库存42.97 万吨，环比减少3.51%，沪铝库存 45.20 万吨，环比增加 8.55%，国内现货库存为133.90 万吨，环比增加3.48%。本周铝价大幅调整，主要受美伊战争引发的市场滞胀交易影响。短期看，美伊战争导致的中东电解铝出口受阻和减停产仍对铝价具备支撑作用，重点关注美伊战争的进展和持续性。中长期看，供给端，国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长甚至存超预期可能，电解铝今年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期。建