【陶冬：#黄金为何不升反跌#】地缘政治风险骤增，石油供应受阻，通胀压力浮现，全球股市大跌。历史经验表明，这种场景往往导致黄金价格大涨。然而这次黄金避险功能消失，过去一周黄金现货价惨跌超过10%，白银亦跌16%。应该如何解读此现象，黄金究竟保不保值？

伊朗战事波及中东民用设施，引发了中东富人的恐慌。大量中东家办仓皇迁移至新加坡、中国香港，高净值人士也迅速实施资产变现，他们连黄金都不愿意持有，只愿拿美元现金，所以迪拜金价出现持续的折让。

更重要的是，石油运输受阻，中东各国大幅减产，石油收入将明显减少，但是各国的财政支出仍需维持。诸国出售外汇储备中的资产，除了美股，就是黄金。黄金作为拥挤交易，杠杆交易被杀多了。除非石油收入预期改变，或中东产油国开始削减财政开支和社会福利，否则金价短期动荡还可能持续（不过杠杆交易看来多已平仓）。

笔者坚定长期看好黄金。尽管中东地缘政治动荡可能会持续很久，石油供应恢复仍需时间，全世界的通胀未必能回到2%水平（认同鲍威尔所言），但一旦美国出现金融动荡，美联储仍需要通过QE来平息恐慌。各大工业国的财政赤字几乎无解，最后必须要央行来消化国债。黄金仍是对抗央行“失德”的最佳去央行化资产种类。http://t.cn/AXfYJlt8