#宇树机器人#2. 财：财务指标

截至2025年，宇树营业收入17.1亿，同比增长335.4%，归母净利润2.9亿，同比增长204.3%，扣非净利润6.0亿，同比增长674.3%，业绩增长很强劲。（图一）

要注意的是，招股书里财务报告审计的截止日为2025年9月30日，因此大部分财务指标和数据都是更新到2025年前三季度，后面的探讨都要基于这个前提。（图二）

上面有几个关键指标：
1）资产增速很快，负债率较低；
2）收入增长迅猛，净利润扭亏后增长很快；
3）毛利率不断提升，接近60%；
4）ROE超过10%；
5）经营性现金流净额增速没有净利润增速高；
6）研发投入占比下降。

对于宇树科技的体量，现阶段收入是更重要的指标，拆分为量价来看看：（图三）

量：宇树主要是卖两类机器人，四足机器狗和人形机器人，机器狗的累计销量超过3万台，机器人去年出货是5500台，全球第一。

价：机器狗和机器人都在每年降价，但机器人的降幅明显要快得多，从3年前每台60万降到去年16万，而机器狗基本就稳定在2.5-3万元。

问题来了，机器狗卖得多但是便宜，机器人卖得少但是贵，到底哪类产品贡献更多呢？答案就在下面这张表，机器人的营收比例提升得非常快，已经超过一半。（图四）

再看看宇树都卖给谁了呢？最大客户是京东，从2024年末开始就挂在京东商城里卖，后面几家是境外客户。前五大客户合计占比只有10%，还是蛮分散的。（图五）

新科技产品就要有新销售渠道，自从京东线上销售后，国内业务比例就大幅提升，以前国内收入比例就40%左右，到去年已经提升到60%。