深耕投资市场20年！专访金融组冠军季烨程：大宗商品是今年核心机会所在！
在金融市场的浪潮中，有人追逐短期的波段收益，有人深耕长期的宏观布局，季总便是后者中的深耕者。从2005年接触股票开始，他历经股市牛熊、期货市场的跌宕，在二十载的投资生涯中，逐步搭建起以宏观分析为核心的大类资产轮动投资体系。
本期专访，我们与季总深入对话，聆听他的投资历程、交易逻辑，以及对当下和未来市场的看法
季烨程，拥有近20年股票投资经历、14年期货投资经历。其投资风格以宏观分析为核心，专注大类资产的宏观择时与轮动策略，兼顾股、债、汇、商品、贵金属等多类资产的均衡配置与对冲，擅长把握中长周期的市场拐点，在黄金等品种的投资中实现了可观的盈利收益，形成了稳健且具前瞻性的投资体系。
其参赛账户“Quant”目前在全国期货实盘争霸赛重量组中名列前茅，参赛不到3个月的时间收益超60%，盈利超200万元，曾获期货日报第19届全国期货&期权实盘交易大赛金融组冠军。
访谈实录
1：季总您好！非常感谢您接受大盘手网的专访邀约。请问您最初是如何接触到金融行业，又是怎样开启期货交易之旅的？
季烨程：我最早在2005年高中毕业的暑假接触到股票，当时没有什么资金，主要做模拟盘，大学四年也一直持续模拟盘的操作，读研期间正巧碰到股市从高点回落到熊市，我把当时勤工俭学的零花钱投入市场，也亏了一些钱。
至于如何接触金融行业，主要是因为我的老家江苏南通周边有浓厚的投资氛围，通过身边认识的人了解到股票。后来，因为股票只能单向做多，存在局限性，我就自己在网上搜索能在下跌中获利的投资方式，便了解到了期货，这种模式满足了我双向交易和合规操作的需求。在2012年我开通了期货账户，正式开启期货投资之旅。
2：在期货投资经历中，哪次盈利经历让您印象最深刻，请和大家简单分享下？
季烨程：印象最深的是黄金的长期投资。我从2017年7月开始看多黄金，当时的逻辑是基于美元信用体系可能存在的问题，而且从特朗普2017年当选后的执政纲领中，能看到他有贸易战略收缩的倾向，比如反垄断、反倾销调查，以及“美国优先”的政策，这些都让我判断黄金会迎来长期的上涨行情，我记得当时的黄金价格还不到300元。
2018年，特朗普发起贸易战后，黄金行情如期启动，不过当时我的交易体系还匹配不上宏观分析能力，上涨过程中做了很多小波段，没有长期持有，最终收益率只有原本能拿到的1/3，但这也成为我初期原始资金积累的重要品种。
我在2025年4月黄金涨到760多元的时候脱手，后续黄金涨到1200元，也让我发现自己价格分析框架中存在的误区。经过半年的梳理，我对黄金的定价逻辑有了新的判断 —— 黄金的核心逻辑已从锚定美元实际利率，切换到美债规模与美国生产力不匹配的角度，美债目前已接近庞氏死亡螺旋的边界，我认为，在美元估值体系崩溃前，黄金大概率会长期震荡向上。
3：从在市场中摸索到建立成熟的投资体系，您经历了怎样的过程，期间遇到的最大挑战是什么？
季烨程：2012年初进入期货市场后，我和所有投资者一样赚赚赔赔，前期主要是不断摸索和迭代自己的交易方法，前面的五六年都是在打基础，之后有两三年处于不赚不赔的阶段，能通过基础的交易和风控方法保证不亏钱、少亏钱。
这个阶段最大的挑战，是对基本面、宏观层面和产业逻辑的认知不足，甚至没有成型的交易方法，只想赚快钱，结果被市场反复“毒打”。而真正开始稳定赚钱，是在建立起宏观+产业的整体认知架构之后：只有预判出哪类资产、哪个品种在当下的经济环境中能出大行情，再结合技术分析提前埋伏、应对，才能赚到大钱，而非单纯看K线做交易。
黄金的投资经历也让我意识到，交易体系必须匹配宏观分析能力，之后我不断反思迭代，才形成了现在的投资体系，也明白做长线投资，“大道至简”才是核心，选对品种后以匹配品种宏观周期的时间持有，远比频繁做波段更有效。
4：您更认可“投资者”而非“交易者”的身份，这背后的投资逻辑是怎样的？
季烨程：我并非单纯通过交易技巧操作单一品种，而是站在宏观背景下选择大类资产，做宏观择时和轮动策略，会同时持有股、债、汇、商品、贵金属以及外盘数字货币等资产。我会按照宏观经济周期的框架，对这些资产进行配置和对冲，而非盯着自己熟悉的品种反复操作。比如在资产配置上，理想状态下会对各类资产均衡分配，总仓位控制在70%~80%，利用有盈利的资产对冲暂时浮亏的资产。
如果某类资产行情特别突出，我会调整权重，比如今年我预判债券市场波动小，就会降低债券配置的权重，转移到大宗商品上。这种配置方式追求稳健，虽然在市场大幅波动时收益曲线不会特别平坦，但这些波动是市场本身带来的，在我的预期之内就不会有太大的影响。
5：近期原油化工系品种出现极端涨停行情，您认为背后的原因是什么，对普通交易者来说该如何应对？
季烨程：这波极端行情并非趋势的改变，只是打乱了大宗商品原本的上涨节奏和波动幅度。其实化工类股票从2025年下半年就已经开始上涨，化工品种的产能扩张周期也已见底，很多品种今年甚至没有新增产能，原本行情可能在今年年中或下半年启动，而地缘政治矛盾只是提前打开了今年的价格区间，放大了波动。
对于普通交易者来说，极端行情既是机遇也是风险，这时候最考验宏观判断能力和风险控制能力。很多交易者习惯了低波动率的市场状态，仓位和操作方式都适配平静的市场，一旦超出舒适区，就容易出现操作失误的情况。所以一定要根据市场的波动率调整仓位，把控好自己能承受的浮亏比例。
6：在风险控制方面，您有哪些独家的经验和方法可以分享？
季烨程：风控方法和交易风格息息相关。我做宏观配置，从策略层面就做了风险再均衡，和常规交易者的思路有很大不同。我不认可“盈利加仓”的方式，这种方式在趋势末期容易形成“头重脚轻”的格局，一波回调就会吞噬前期所有的盈利，这也是期货市场“新星多、寿星少”的原因。
我的策略方法是：花大量时间等待中长周期的市场拐点，一旦从基本面和盘面确认拐点，就一次性把仓位打满，后续行情再涨也不会加仓；当判断接近下一个拐点时，会逐步减仓，并把盈利再平衡到其他低位资产上，这个策略本身就带有风控属性。
对于单一资产，我会设置止损线：先通过月线、季线等大周期判断拐点，再结合周线、日线找入场点，同时参考历史重要拐点的量价信号，预留合理的波动空间，根据自己能承受的单笔浮亏和总浮亏，计算仓位大小，确保风险在可控范围内。
7：在您看来，想要成为一名成功的交易者需要具备哪些核心素质？
季烨程：我认为有三点缺一不可：
一是抗压能力和心态调节能力。面对市场的大幅波动，交易者必须保持冷静。克服恐惧和焦虑的核心是提升认知，当行情波动在你的预判范围内，就不会因未知而恐慌，只会专注于制定应对的措施，认知提升了，对行情的包容性自然会增强。
二是持续学习、迭代升级的能力，且要保持谦逊。市场千变万化，每年的运行模式都不同，没有天生成功的交易者，也没有永远有效的“必胜法门”，如果因为取得一点成绩就形成路径依赖，必然会走下坡路。只有保持开放的心态，不断学习新的知识、接受市场的新变化，持续反思和迭代自己的投资体系，才能在市场中长期立足。
三是长期坚持的能力。在摸索的过程中，一定会遇到各种困难，有些困难能立刻克服，有些需要时间沉淀，只要判断自己的投资方向、道路和方法是正确的，就需要坚持下去，直到看到曙光；但如果发现方向错了，也要果断放手，避免陷入更大的损失。
8：对于想要进入期货市场的新手交易者，您有哪些实用的建议？
季烨程：首先，不要把期货市场想得太复杂，它本质就是一笔生意，只是反馈速度极快，一个消息几分钟、几小时内就会在盘面上体现，这其实是优势，能让交易者快速调整思维、迭代操作，比其他行业有更多试错和修正的机会。
其次，要正确认识期货的风险。期货的风险在于波动，但波动是人为可控的，通过仓位管理、止损止盈就能把控。反观我们认为看似“无风险”的选择，比如高考选专业、投资房地产、做生意等，其实蕴含着无法止损的巨大风险。
选专业可能因社会的快速进步发展导致职业发展受限，比如前些年选择计算机专业是个很好的选择，但现在AI时代发展迅速，处于基础岗位的计算机工作人员可能处境就很困难了；前些年房地产行业持续大涨，很多人可能觉得房价永远会涨，不会下跌，但经济都是有周期性的，从业的房地产商可能因房价下跌出现资不抵债的情况；做生意的前期投入都是沉没成本，而且也不是每一个做生意的人都能成功，一旦长期亏损无法实现盈利，这些风险的发生根本没有挽回余地，而期货市场的风险却可以随时应对。
最后，期货市场能锻炼人的风控思维和周期认知，明白任何资产都不会永远上涨或永远下跌，这种认知能反馈到生活和工作的方方面面，让你学会评估价值和风险，不盲目追高。
9：结合您的大类资产轮动策略，您对2026年各市场的发展有怎样的展望？
季烨程：我对今年市场的判断，核心围绕大类资产的轮动节奏展开，不同资产的机会和节奏差异明显：
A股市场：整体趋势没有走完，目前处于板块轮动的阶段，去年科技类品种涨完后，今年能源、资源、制造类品种开始补涨，消费类品种还未轮动到，目前走在第二波板块上涨的初期到中期。上半年指数仍会处于宽幅震荡区间，机会不多，做股指可降低仓位，做股票则重点关注板块切换，并尽量不要满仓，留出一定的现金待市场调整过后准备加仓；下半年随着已知风险因素的消退，全球进入风险偏好提升阶段，A股可能会迎来下一波大的上涨。
债券市场：今年整体是盘整行情，上下都没有太大的机会。因为今年通胀没有大幅上升的基础，不会加息，而经济复苏拐点已现，也不会降息，所以债券既没有上涨动力，也没有大幅下跌的空间。下半年可能盘面偏空，但跌幅有限，下跌到一定程度会有支撑，继续盘整。
大宗商品市场：我认为大宗商品是今年投资市场的核心机会所在，从去年的有色轮动到今年的能化品种，这波行情能从年初持续到下半年，大的上涨周期至少延续到明年，下半年到明年还会轮动到农产品品种。这是经济复苏和过热阶段的产业联动传导规律，是必然的趋势。地缘政治只是放大了波动，核心驱动还是产业周期和供需关系。
贵金属市场：黄金处于几十年跨度的长期上涨周期，宏观基本面有强支撑，但前两年涨速过快，我认为今年上半年可能以调整为主，下半年有望迎来机会；白银我则看跌，其前期上涨是沾了黄金金融属性的光，叠加全球逼仓和供需缺口的炒作，目前已回归商品属性，下游高银价倒逼光伏等行业寻找替代材料，且替代技术一旦落地不可逆，国内白银产能充足，库存也足够，长期价格中枢大概率回到1万以内，目前的高位只是阶段性的，最终会回归基本面。
结语
二十载市场耕耘，季总从最初的市场摸索者，成长为拥有成熟宏观投资体系的资深投资者，其投资逻辑的核心，始终是立足经济周期，把握大类资产的轮动趋势，在风险可控的前提下实现资产的长期增值。金融市场从来不是赚快钱的赌场，而是需要深耕细作的战场，认知的高度、风控的意识、坚持的定力，才是穿越市场牛熊的核心力量。
当前市场处于多资产轮动的关键阶段，机遇与挑战并存，季总的分享，不仅为投资者解读了当下市场的核心逻辑，更提供了一套宏观、理性的投资思维方式：不纠结于短期的波动，而是站在更长的时间维度，看清资产的本质价值和周期趋势。相信在这样的思维指引下，投资者能在市场的浪潮中保持清醒，把握属于自己的投资机会。
喜欢我的朋友评论区回复168
#黄金超话#交易##期货超话##铜#
