深度聊聊黄金暴跌的底层逻辑

昨天的股市和金价的情况，如果可以用一句话来形容的话，我突然想到了李宗盛《山丘》中的一句词“喋喋（跌跌）不休，时不我与的哀愁”。太惨了。

以至于昨天中午，我看到很多同事脸上都写满了焦虑，失望、不甘，平时能吃一碗饭的，昨天只吃了半碗就匆匆放下碗筷，然后回去盯盘去，建仓、补仓、调仓啥的。

股票市场一片哀嚎可以理解，毕竟现在中东局势不明朗，打得正火热，石油价格疯狂上涨，导致啥成本都得升高，经济出现放缓、通胀居高不下（滞胀）；再加上股市风险高，老是打仗，市场的避险情绪就会升温，资本选择撤离去更稳妥的地方，进而引发全球股市指数普遍下跌。所以大家看看，不光大A，港股、美股其实都差不多，没有不跌的。

但黄金跌，很多人就想不明白了。

不是说世界越乱，黄金的避险机制就越能够显现出来吗？俗话说，大炮一响，黄金万两，在当前的节骨眼上，黄金应该一飞冲天，大家都抢着去买的，怎么还跌成这么个鬼样子？

看了下，昨天的收盘已经跌破1000块钱/克了。而且不是就昨天跌的，上周就开始了，我记得今年最高峰都超过了5000美元/盎司，然后是一路跌，一路跌，到4500、4300、4100美元，单周跌幅超过了10%，创下了十几年来乃至四十年来的最惨烈纪录。然后，一年白干，一觉回到解放前。关于黄金的文章我也写了好几篇了，今天再来深度聊聊，黄金大跌背后的逻辑是啥？普通人应该怎么看待这件事？首先大家得知道一点，在现代金融体系里，决定黄金价格的，从来就不是单纯的“乱不乱”，而是持有黄金的机会成本，它是否是正向的。怎么理解？

黄金这东西，它有一个特点，它是不生息的。

你买一块金砖放在保险柜里，放一百年，它还是那一块金砖，它不会给你生出一窝小金豆来，巴菲特老爷子这么多年一直极其讨厌买黄金，原因就是这里，它是一个“死物”。它不像你买一家公司的股票，有利润能给你分红，也不像你把钱存在银行或买国债，每年能够给你发利息。

这在金融学里，这叫无收益资产。

那既然它自己不能生钱，大家买它图什么呢？这就涉及到一个金融概念，也就是持有黄金的机会成本。

如果现在的银行存款利率极高，或者买国债的回报很丰厚，那大家肯定愿意把钱存进银行或者去买国债吃利息，谁还去买那个不下蛋的金疙瘩。反过来，如果银行利息低得可怜，甚至赶不上通货膨胀，大家觉得钱放在银行里天天贬值，就会疯狂去买黄金保值，金价就涨了。

这就是经济学里常说的“实际利率”和“持有成本”的博弈。说白了，你持有黄金的成本，就是你放弃的那个利息。

理解了这个逻辑，你就能看懂市场为啥是这样了，问题的核心出在美联储和通货膨胀的博弈上。

伊朗这边打仗，霍尔木兹海峡关闭，石油供应就面临着极大的不确定性，然后原油价格立马就蹭蹭往上涨，而石油影响的面实在是太广，还不止大家油价涨了那么简单，各种工业用品、运输快递等等都会跟着涨，那很快，面临的就是全球的通货膨胀预期上涨，这里面最难受的就是美国。

而美联储就是管通胀的。

一看这架势，眼看着通胀又压不住了，原本市场上都在预期今年要大放水要降息，就在前几天美联储开了个会，直接泼了一盆冷水，说，老子暂时不降了，还摆出一副要把极其严苛的高利率维持到底的强硬姿态，特朗普都拿美联储主席鲍威尔没办法。

这下市场就直接傻眼了。

美元的利息下不来，美债的收益率就一直维持在极其诱人的高位，全球的资本都是逐利的，既然能够无风险躺着都能挣到高额的美元利息，那为啥还要去囤不会生息的黄金呢？资金一撤，黄金的盘子自然就塌了。

当然，这还只是表层原因，真正让黄金跌得这么猛的，还有金融市场的一个机制，叫“流动性踩踏”。

咱们普通人买黄金，大多是去金店买个镯子、买个金条回家，量级不会很大，很零散，影响面也不大。真正在国际市场上决定金价走势的，是那些加了极高杠杆的巨头资金和大型对冲基金。

现在全球资产都在剧烈震荡，风险极高，很多大型机构手里不仅持有黄金，还持有庞大的股票、债券和各种复杂的衍生品。当大环境风声鹤唳，某些高风险资产开始暴跌的时候，这些机构的高杠杆资金配置就面临爆仓的风险。

这时候怎么办？券商会疯狂地给你打电话，催你追加保证金。

但突然要缴纳这么多钱，你去哪里找钱来补窟窿？卖房卖地肯定没那么快，你只能把你手里最好卖、流动性最强的东西赶紧变现，放眼望去，全球变现最快、随时能卖成现金的东西就是黄金。

所以在这个节点上，大家都在疯狂抛售黄金，价格自然也就下来了。

但这并不意味着他们长线不看好黄金了，而是被逼无奈，黄金流通性最好。为了填补其他地方的巨额窟窿保命，机构只能不计成本地疯狂砸盘套现，也就造成了所谓的流动性踩踏。

除此之外，跟之前的金价短期内涨得太猛了，也有一定的关系。

啥事情都会物极必反。就在不久前，黄金还在一路狂飙，连创历史新高，就连菜市场买菜的大妈都在讨论要不要去囤金条，这本身的风险就到了一个高点。

所有人都敏感的像惊弓之鸟，只要稍微有一丁点风吹草动，比如美联储出来说了句话，或者某个宏观数据不及预期，那么之前挣到钱的大资金机构，马上就会清仓落袋为安，大哥带头一跑，散户立马跟着互相踩踏。

说到底，位置太高本身就是最大的利空。

那普通人应该以什么心态看待黄金呢？

首先是心态。

如果你是以炒股的心态去炒黄金，那这个点你肯定特别焦虑，特别后悔，毕竟亏的都是正儿八经的钱。

但如果你不是去“炒”黄金，而是作为储值品，买个金条放在家里，那其实也无所谓，跌一点涨一点，放在长远的周期里面，这里说的是以年为单位，那终究会恢复到它应有的价值的，不信你可以看下过去40年黄金的涨幅情况。

再一个，是作用。

黄金最好的作用是家庭有边界的避险工具，是防守而不是进攻，当你觉着自己摸不清楚投资的门道的时候，那你可以拿出储蓄的一小部分，每个月定投买一点，然后放在床底下，只要能够跑赢通货膨胀，那其实就是赚了。

只是这个“赚了”肯定不会让你大富大贵，细水长流，得长期持有才能够有穿越周期的价值。

就聊这么多吧。

短期看，黄金跟股票似的，波动肯定有，但是长期看，毕竟这东西地球上储量就这么多，人工也造不出来，随着货币的量越来越多，它的价值就展现出来了。