20260324 锂电推荐更新｜中期拔估值逻辑强化，优选阿尔法个股

一、核心判断（早盘调整不改中期逻辑）

1. 短期调整原因：地缘冲突交易资金退潮，情绪扰动

2. 中期强支撑：海外电动车、光储进入加速替代拐点

◦ 欧洲26年1-2月增速25%+

◦ 东南亚25Q4增速169%

◦ 高油价抬升能源安全需求，驱动储能/电车渗透率提速

3. 需求预期上修：26年锂电增速35%，未来三年复合增速≈25%

二、核心主线：锂电池引领板块估值抬升

• 格局+盈利稳定，打开板块估值天花板

• 宁德时代港股估值28-30X，看好A股年内突破25X

• 核心标的：宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能、中创新航、欣旺达、国轩高科

三、重点阿尔法标的（确定性最强）

1）富临精工（正极）

• 技术：4/5代新品领先，26-27年扩产+一体化兑现

• 产能：25年底30万吨→26Q1 70万吨→26年9月120万吨→远期超150万吨

• 盈利：当前单位盈利约2000元，26年净利20亿，27年出货翻倍、高增确定

2）璞泰来（平台型）

• 涂覆业务稳健，超越行业增速，绑定宁德

• 产能：基膜20亿平→年底40亿平，27年底再翻倍

• 业务共振：负极新品卡位、PVDF周期底部、设备高增、固态/复合集流体增量

• 盈利：26年预计35亿，27年持续高增

四、环节配置（中期盈利改善+低估值）

1. 隔膜：涨价确立，紧缺周期约2年；27年盈利测算龙头仅13-14X，赔率高
标的：恩捷股份、佛塑科技

2. 铜箔：估值跌至锂电盈利强支撑，错杀买点
标的：德福科技、嘉元科技、诺德股份、中一科技、铜冠铜箔、海亮股份

3. 负极：低估值，关注边际改善

五、弹性品种：六氟磷酸锂（6F）

• Q1淡季价格震荡，排产持续向上、旺季将至

• 价格弹性突出，跟踪去库边际变化

• 标的：天赐材料（阿尔法）、多氟多、天际股份