[思考]公司介绍，经过多年转型，已实现从单纯原料药出口向原料药制剂一体化的转变。在当前全球供应链重构背景下，公司凭借产业链一体化优势，在交付能力和品质保证方面获得国际客户认可，集采政策实施后市场份额明显上升。
具体业务板块方面，制剂业务聚焦高端复杂制剂研发生产，涉及双层片、高端缓释制剂等技术含量较高的产品，区别于简单代加工模式，2026年预计继续保持稳定增长。原料药业务中，沙坦类产品产能过剩问题已缓解，随着上游原材料价格上涨，部分产品价格出现回升迹象，预计2026至2027年行业供需将达到新平衡，价格有望理性回暖。CDMO业务与默沙东等海外大公司的合作进度符合预期，今年已有两个主要产品进入商业化阶段，覆盖全球多个国家，未来将向动保原料及成品药共同研发方向拓展。
02JH389项目：做"不用打针吃药"的体重管理产品交流会上，公司重点介绍了JH389项目。这是一款定位为非药品的GLP-1产品，形态为膳食补充剂或功能性食品，瞄准那些对打针吃药有顾虑、担心停药后体重反弹的"健康焦虑人群"，与传统药物形成差异化竞争。公司披露了在中国开展的8周人体试食试验数据：28例受试者全部完成试验，无人脱落。结果显示，受试者平均减重2.5公斤，平均减脂2.2公斤，BMI平均下降0.9。其中，基线BMI在24至28之间的超重人群效果更明显，平均减重比例达4.26%。
安全性方面，28例受试者在整个试验期间没有出现任何与产品相关的不良反应，血常规、肝肾功能、血糖血脂指标均无异常波动。此外，肠道菌群检测显示，三种"代谢友好型"菌属丰度显著上升，与能量过度吸收相关的菌群丰度下降，受试者生活质量评分也有明显提升。目前，公司正与意大利头部益生菌企业合作，推进欧盟食品安全局（EFSA）认证，美国市场则计划申报GRAS认证。商业化策略上，将采用ToC（面向消费者）和ToB（面向企业）双路径。产品可灵活添加到其他产品中形成组合配方，定价将参考GLP-1类药品价格并结合当地市场调整。
03前瞻布局小核酸药物 抢占第三次制药浪潮先机在创新药领域，公司明确将小核酸药物作为业务转型起点，认为这是推动制药工业第三次浪潮的核心技术，未来将成为慢病治疗的标准疗法。公司布局思路清晰：通过局部差异化设计，瞄准全球首创或前三的早期靶点，规避后期激烈竞争；技术路径主攻肝脏递送，并在修饰方法上选择复杂修饰和位点修饰，以提高有效性、稳定性，降低脱靶性，创造可专利空间。目前公司已在代谢领域布局0201项目（肝内递送的双靶点品种，适应症NASH），在阻塞性肺病领域布局优创靶点0203及单靶点第四项目。0201项目采用全新机制组合，单分子设计可实现半年甚至一年给药，双靶点组合早期数据将在今年内读出，预期单药覆盖F2到F3级NASH患者，未来可与已获批的THR beta、GLP-1及FGF21类药物联用，治疗窗口拓展至F4级患者。此外，公司还布局了肿瘤治疗领域的小分子PROTAC项目，目前处于临床前开发阶段。