银行股目前价格不涨，这背后隐含着对“有效市场理论”的接受，即认为价格涨跌总有合理原因。然而，这并非价值投资的思维方式。

价值投资者不认为价格波动本身是合理的。其核心方法是：忽略价格波动，专注于研究基本面以判断内在价值，再将内在价值与市场价格比较。​ 例如，巴菲特买入中石油时，并非寻找其股价低迷的原因，而是通过研报判断其内在价值约1000亿美元，而市值仅300多亿美元。他基于巨大的价值差距进行投资，最终获利。

因此，银行股不涨，并非存在某个未被发现的合理利空，或研究不到位。其根本原因是市场的错误定价。当前中国银行股平均分红率约5%，而国际同行或主流蓝筹股通常在2%左右。若分红率向国际水平靠拢，股价应有显著上涨空间。同时，许多银行股市净率仅为零点几倍，这意味着即使破产清算，股东收回的价值也可能高于买入成本。在此情况下，已无实质利空可言。

价值投资的基础观念是，必须承认“市场是错的”。安全边际本质上就是市场错误定价带来的机会。格雷厄姆指出，价格不是向导，而是为我们服务的仆人。当市场因非理性情绪（如恐慌或忽视）将优质资产定价到极端低位时，正是错误，也是机会。

市场如同“市场先生”，情绪反复无常。当它因恐慌将银行股定价在“破产价”时，正是其“发疯”的表现。这种非理性状态会持续一段时间，但不会永久。投资者需要的是利用其错误，并耐心等待其情绪回归正常与理性。坚信常识与价值，时间会给出答案。 http://t.cn/AXf1PmnD