燃油2605：地缘溢价回吐，4650元成“天花板”，空头趋势确立

3月25日，燃油2605合约遭遇“黑色星期三”，收盘暴跌6.45%至4348元/吨，盘中最低触及4148元，日内资金大幅流出。这根放量的大阴线，不仅一举跌破了前期的盘整平台，更彻底扭转了市场情绪。目前，上方4650元一线已转化为强阻力位（关键点），在价格未能有效突破该位置之前，市场将维持“下跌趋势”，操作上应以逢高做空为主。

一、地缘局势“急刹车”：从战争恐慌到和谈预期
本轮燃油暴跌的核心导火索，与原油如出一辙，是中东地缘局势的戏剧性反转。此前市场因担忧霍尔木兹海峡航运安全及潜在的供应中断，推高了风险溢价，油价一度冲高。然而，3月25日传来关键消息：美国已向伊朗提出包含15项条件的和谈方案，并有意推动为期一个月的停火。

尽管伊朗尚未正式回复，且双方立场仍有分歧，但这一“缓和信号”足以让市场紧绷的神经瞬间放松。交易逻辑迅速从“供应中断恐慌”切换至“风险溢价回吐”模式。此前因战争预期而入场的投机资金快速撤离，导致油价出现踩踏式下跌。这种情绪面的逆转是急转直下的，直接击穿了多头的心理防线。

二、技术面破位：4650元成多空分水岭
从技术形态来看，燃油2605合约已经形成了明显的顶部反转结构。日线级别上，价格一举跌破多条均线支撑，RSI指标同步向下，表明上行动能已彻底衰竭；4小时级别则维持震荡下行结构，反弹力度持续弱化，空方力量完全占据主导。

你提到的4650元关键点，在技术面上具有双重意义：它既是前期上涨波段的密集成交区，也是当前均线系统的压制位。今日最高价仅触及4668元便受阻回落，说明上方抛压沉重。只要价格无法放量突破4650元，市场就无法确认趋势反转，目前的下跌就被定义为“趋势内的修正”或“新一轮下跌的开始”。因此，4650元不仅是阻力，更是空头趋势的“生命线”。

三、基本面隐忧：供应担忧缓解，需求预期转弱
抛开情绪面，燃油自身的基本面也并不支持高位运行。

- 供应端：此前市场担忧中东运输中断会导致新加坡地区供应紧缺，但随着地缘局势缓和，这一担忧得到缓解。同时，国内炼厂因缺乏充足原料原油而产生的需求预期也在减弱。
- 需求端：3月份采购经理人指数（PMI）初值普遍回落，欧元区综合PMI已降至10个月来的低点，美国综合产出指数也创下11个月新低。全球经济活力的抑制，直接削弱了对燃油的需求预期。

这种“供应担忧缓解+需求预期转弱”的格局，使得油价在失去地缘溢价支撑后，缺乏回归上涨的内在动力。

四、后市展望：关注下方支撑，警惕反复
当前燃油市场已进入“情绪退潮+基本面回归”的阶段。短期来看，油价大概率将维持高位区间震荡或继续下探。

- 上方阻力：重点关注4650元一线，若反弹至此受阻，是极佳的做空入场点。
- 下方支撑：短期关注4148元日内低点及前期低点4000元整数关口附近的支撑力度。若跌破，下跌空间将进一步打开。

操作上，建议顺势而为，依托4650元阻力位布局空单，止损设在关键点上方，目标看至下方支撑位。同时，需密切关注美伊谈判的最新进展，若局势再次恶化，需及时止损离场。

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