2026年3月26日
坏账源于结构性变革，而非周期性波动

坏账大规模上升并非因一般性的需求波动，而是源于产业结构和商业模式的根本性变革。产业升级和“创造性破坏”会淘汰落后产能与模式，大量企业因此破产，银行坏账集中爆发。相反，普通经营波动只会压缩利润，难以造成资金链断裂和大规模坏账。真正制造坏账的，是结构性与模式性的颠覆，而非短期市场波动。