#王一博#
截至2026年3月26日，乐华娱乐（02306.HK）最新完整财报为2025年上半年（截至6月30日）；2025全年与2026年一季度财报尚未发布。

一、2025上半年核心数据（与王一博强相关）

• 总营收：4.14亿元，同比+19.3%

• 归母净利润：5810万元，同比+88.7%

• 艺人管理收入：3.57亿元，占比86.2%（核心支柱）

• 王一博相关：

◦ 财报未提“王一博”名字，仅称“顶级艺人”

◦ 官方口径：收入占比正逐步下降（未披露具体数字）

◦ 2024年占比仍超60%（全年贡献4.59亿元）

◦ 合约：2026年10月到期（无自动续约条款）

二、财报里的“去王一博化”信号

• 2025年3月起官方发布不再提王一博

• 2025中报隐去其营收占比，转向强调IP/虚拟艺人

• 艺人管理毛利率跌破20%，下滑1.6pct

• IP运营（潮玩/小卡）同比+128%，但仍高度绑定头部艺人

三、资本市场反应（2025.8–2026.3）

• 2025年11月“不续约”传闻：四连跌，市值蒸发3.8亿港元

• 2026年3月（合约倒计时7个月）：周线五连阴，累计跌近20%

• 逻辑：续约=业绩稳；不续约=营收腰斩、估值重估

四、财报分析结论（截至2026.3）

1. 乐华仍是“王一博概念股”，艺人管理占比86%+，短期无法替代

2. 公司刻意去单一依赖，但新人/IP业务规模太小（IP运营仅5%）

3. 2026年10月合约到期是最大拐点，将直接决定未来2–3年业绩与估值

#乐华#