中国平安2025年年报速评：下半年显著增配权益，银保持续驱动NBV增长

1.净利润略低于预期：全年归母净利润1348亿，同比增长6%，Q4单季度净利润19亿，单季度同比下滑74%，主要是受Q4寿险投资收益下滑影响，预计受到权益加配以及Q4成长板块震荡影响

2.资管减值同比改善：资管板块Q4亏损64亿，单季度同比减亏32亿，全年同比减亏81亿，符合此前预期

3.分红符合预期：全年股息增长6%，OPAT增长10%，分红能力稳健

4.投资收益向好：险资全年CII6.3%，创多年新高，NII3.7%，保持相对稳定，下半年显著加配权益（股票+权益基金）并提升了股票中TPL占比，预计将会提升公司利润对股市波动的敏感性

5.寿险NBV增速保持向好：NBV同比29%，其中银保为主动驱动，预计该趋势将延续至2026年

6.产险COR同比改善：COR为96.8%，同比优化1.5pt，主要是受车险报行合一推进带动费用率优化，车险COR仅95.8%，同比优化2.3pt