#金价大涨大跌的原因找到了#人寿4季度亏损估计大跌 国家队把保险资金坑了？

央行公布的2月份金融数据表明，央行对中国投资机构国家队的贷款已经从2025年4月的1.03万亿元下降到2026年2月的0.3万亿元。其中，今年1月减少2300亿元，今年2月减少2900亿元。这些减少的钱，理论上来自于中央汇金卖出ETF的所得。根据2026年1月披露的公募基金季报和Wind数据，1月份中央汇金对多只沪深300ETF进行了大规模减持，减持份额总计超过400亿份。两个数据对照可以明显看出，国家队在今年1和2月份减持了大概5000-6000亿元。

从华泰柏瑞沪深300ETF走势也可以看出，在今年1月份4.7元附近，国家队进行了大规模减持，那当时这些筹码又被谁接走了呢？2026年初，监管层多次发声引导保险资金等长期资金加大权益类资产配置。随着国债、存款等传统无风险产品收益率下降，保险资金有通过增配A股来满足收益需求的压力。沪深300等宽基ETF正是其理想的配置工具。于是，中央汇金选择减持，形成了一退一进的“接力”格局。

但保险资金深度绑定A股的后遗症也逐步凸显，中国人寿董2025年实现归属于母公司股东的净利润1540.78亿元，同比增长44.1%。但受2025年第四季度股债市场震荡加剧，公允价值变动损益明显收窄，其单季净亏损137.26亿元。中国平安去年4季度的扣非净利润也只有16亿元。

还是以华泰柏瑞沪深300ETF来看，去年4季度还保持微涨，但保险资金投资已经出现亏损，现在1季度它的最新净值已经跌了3%以上，那保险公司投资亏损是不是会更严重？这也就是今天中国人寿公布业绩之后，其H股价格大跌8个点以上，新华保险H股价格大跌也在6个点以上，这两家是股市投资占比最高的保险公司。虽然保险公司的中长期价值还在持续增长，但以后股价的波幅势必也会加大，投资者要做好准备。