这两天路演, 聊到两个有趣的事儿. 一是关于央行购金. 储备不生息且不掌握定价权的东西很危险, 因为掌握定价权的国家可以肆意打压其价格, 还没等到所谓的地缘冲突来临, 外储资产先经历一波儿缩水, 当然央行也不掌握美元的定价权, 但是特里芬框架下, 美国难以肆意打压美元, 而且如同国内股票抱团儿一样, 一旦金价涨不动了, 一些央行就准备获利了结, 留下来的就等于把外储转给了先跑的. 二是关于"‘去美元化"和高油价冲击. 2024年9月份以来, Fed降息导致non-US股票市场估值大幅提升, 但是和以往不同的是, 这次只有美元指数跌了10％, 10年美债利率还在4%以上, 这符合所谓的“去美元化‘’, 此时non-US股票市场估值, 基本就是单靠盈利向好预期推起来的, 没有分母端美债利率下行的支撑, 那么在迫切需要盈利兑现的时候, 高油价袭来, 结果可想而知, 所以Be careful what you wish for.