20260326 持续看好电解液板块：珍惜不到 10 倍估值的溶剂龙头，重点关注 VC、6F 品种

📢 今日板块内龙头股炸板，我们认为受大盘波动影响较大，实际车用领域 Q1 需求筑底信号极为明确，板块核心公司市盈率仍维持在 10 倍水平，近期板块迎来多重催化值得期待。
🧪溶剂：酯交换法副产丙二醇价格疯涨，带来显著利润增厚，该利好被市场忽略
🏭 海科新源、石大胜华的溶剂采用酯交换法生产，副产丙二醇，该副产品原本处于盈亏平衡状态；
⚡ 市场主流采用环氧丙烷法生产丙二醇，受地缘因素影响，原材料环氧丙烷出现紧缺且价格疯涨，带动丙二醇价格大幅上行；
📊 第三方数据显示丙二醇涨幅约 5000 元 / 吨，实际涨幅更高；
💹 对海科新源、石大胜华而言，丙二醇为溶剂生产的副产物，多数成本已由溶剂业务分摊，因此丙二醇涨价部分基本直接转化为利润；
📈 海科新源丙二醇产能 12 万吨，石大胜华 15 万吨，即便假设丙二醇吨净利仅 3000 元，也将为两家公司分别增厚约 4~5 亿元利润。
📈VC：价格保持稳定，行业挺价价值得期待
🛠️ 昨日 VC 厂商华一锂电开启 15 天停产检修，其产能占行业总产能的 5% 左右；
🤝 后续不排除行业内其他企业跟进检修，共同推动行业挺价；
📊 4 月锂电排产环比增长 5% 以上，行业需求提升，看好 VC 价格迎来上行。
✅6F：社会库存见底，价格支撑明确，Q1 业绩兑现度高
📉 目前 6F 社会库存已处于低位，贸易商库存基本出清；
🛠️ 板块龙头企业同步进行停产检修，6F 价格见底信号基本可以预见；
💹 预计 2026 年第一季度各 6F 生产企业业绩兑现度均会处于高位，从龙头到二线企业均是如此。
🧮核心标的业绩计算器
🔥 海科新源：溶剂产能 90 万吨 × 吨净利 1000 元 = 9 亿元（该测算基于年中技改 + 当前价格不涨价的假设）；VC 出货量 1 万吨 × 吨净利 7 万元 = 7 亿元；丙二醇 12 万吨 × 吨净利 3000 元 = 3.6 亿元，三项合计接近 20 亿元业绩，对应市盈率仅 9 倍。
🔥 石大胜华：溶剂产能 80 万吨 × 吨净利 1000 元 = 8 亿元；6F 出货量 3 万吨 × 吨净利 5 万元 ×51% 权益 = 7.5 亿元；丙二醇 15 万吨 × 吨净利 3000 元 = 4.5 亿元，三项合计接近 20 亿元业绩，对应市盈率仅 9 倍。
📈 后续溶剂、VC、丙二醇价格大概率将继续上行，相关公司估值只会进一步降低，🔥珍惜估值不到 10 倍的溶剂龙头标的。
📌VC 核心标的：华盛锂电、富祥药业、海科新源、孚日股份
📌6F 核心标的：天赐材料、多氟多、天际股份、XZB、石大胜华、宏源药业