【股息率与实际利率的GAP是估值之锚】

在通胀环境，用名义利率减去通胀率，就是实际利率。
在通缩环境，用名义利率加上通缩率，就是实际利率。
比如一个地方，存款利率4%，通胀率2%，那么它实际利率就是2%。
比如一个地方，存款利率1%，通缩率2%，那么它实际利率就是3%。 ​​​

当下按1 年期定期存款利率0.95%，最新 CPI为1.3%， 当前实际利率：0.95% − 1.3% = −0.35%。当下贵州茅台、泸州老窖和羚锐制药股息率分别约为：4%、5.5%和4.7%。股息率与实际利率的GAP分别约为4.35%、5.85%和5.05%。结合历史数据可以认为3%以上为低估区域，越大越低估。