海致科技（02706.HK）作为“AI除幻第一股”，2026年2月上市初期股价曾大幅上涨（较招股价27.06港元涨超4倍），但随后进入持续下跌通道（3月27日收盘价59.40港元，较2月高点154.40港元下跌约61%）。其下跌主要由以下因素驱动：

1. 前期股价虚高，存在估值回调压力

海致科技上市初期因“AI除幻”“图模融合技术”等概念被市场热炒，股价短期内涨幅过大（2月20日盘中涨超27%），导致估值严重偏离基本面。例如，其2024年亏损0.94亿港元，2025年前三季度亏损扩大至2.11亿港元，但上市初期市值仍被推高至数百亿港元，存在明显的估值泡沫。随着市场情绪冷却，估值逐渐回归合理区间，引发股价持续下跌。

2. 公司基本面恶化，亏损持续扩大

海致科技的核心问题在于未实现盈利且亏损呈扩大趋势：2022年至2024年，公司分别亏损1.76亿、2.66亿、0.94亿港元（2024年亏损收窄主要因成本控制，但2025年前三季度亏损再次扩大35%至2.11亿港元）。亏损扩大的主要原因包括：

• 营销费用高企：2025年前三季度营销费用远超研发费用，导致现金流紧张；

• 业务依赖单一技术：公司核心收入来自“Atlas智能体”（图模融合技术），但该技术的应用落地进度慢于预期，未能形成稳定的收入来源；

• 竞争加剧：AI智能体赛道竞争日益激烈，头部厂商（如百度、阿里）的同类产品挤压了海致科技的市场份额。

3. 市场传闻引发信任危机

近期有市场传闻称，海致科技涉及港股IPO黑幕（如“包盘配售”“内幕交易”），虽未被官方证实，但引发了投资者对公司治理的担忧。例如，有报道指出，海致科技的基石投资者包括无极资本（因涉嫌内幕交易被调查），加剧了市场对其股价操纵的怀疑，导致部分投资者抛售股票。