权威查验：平安、人保财报“藏钱术”，超900亿股票浮盈隐身净资产！坏的不得了。

就在这两天，中国平安和中国人保刚刚交出了2025年的成绩单。如果你只看“归母净利润”这一栏，可能会觉得平安赚了1437亿、人保赚了466亿，业绩也就“中规中矩”。

但真相是，这两家公司通过会计分类，将数百亿甚至上千亿的股票浮盈“藏”在了资产负债表里，没有计入当期利润。这不是违规操作，而是IFRS 9会计准则下的“合法隐身术”。

一、中国平安：超900亿浮盈“躺”在账上

根据中国平安2025年年报及管理层披露，其“藏钱”规模堪称行业之最：

表面利润：扣非归母净利润 1437.73亿元，同比增长22.5%，其实隐藏财富：公司约57%的股票资产被分类为FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）。2025年，这部分股票贡献了税前超900亿元的浮盈。这笔钱直接增厚了净资产（股东权益首次突破1万亿），但完全没有体现在利润表里。

真实家底：平安的股票资产账面价值较2024年末增长约119%，这意味着其权益仓位大幅提升，实际投资收益远超净利润所显示的水平。

二、中国人保：权益配置激增，收益“沉淀”在净资产

中国人保在2025年采取了更激进的权益投资策略，其“隐藏”收益的方式略有不同：表面利润，归母净利润 466.46亿元，同比增长8.8%。

配置激增：人保年末股票投资占比提升至8.7%，交易性金融资产（股票等）同比增加近29%。虽然第四季度市场波动导致单季利润承压（甚至微亏），但全年的股票投资收益主要通过“其他权益工具投资”科目沉淀下来。

隐藏逻辑：人保将部分长期持有的高股息股票计入FVOCI或指定为权益工具，其公允价值变动直接进入净资产，导致每股净资产同比增长15%，远高于净利润增速。这部分“隐藏”收益虽无确切百亿级披露，但显著提升了公司的实际内含价值。

三、为什么要把钱“藏”起来？这是保险公司的利润平滑机制。

1. 对抗波动：股市大涨时把收益“囤”在净资产里，等未来市场低迷、承保端压力大时，再卖出股票将“隐藏收益”释放到利润表，保证每年净利润看起来平稳增长。

2. 分红底气：这些钱是实打实的资产增值。例如平安2025年全年分红每股2.70元，连续14年增长，其分红能力部分正来源于这些未兑现的浮盈。

投资者如何看透真相？不能只盯着“净利润”了，那是被平滑后的结果。想看清保险股的真实赚钱能力，请关注：

综合收益总额：= 净利润 + 其他综合收益。这是公司当年真正的总赚头。净资产变动：如果净资产增速远快于净利润增速，通常意味着有大量浮盈被隐藏。总投资收益率：平安和人保2025年的总投资收益（含隐藏部分）均创下近年新高。

真实情况：平安和人保2025年的业绩，比财报首页的数字要亮眼得多。