#霍尔木兹海峡动态#：油轮通行初现缓和，但能源风险溢价仍存
数据速递：
通行量回升：摩根士丹利数据显示，3月23-26日霍尔木兹海峡通过油轮增至12艘，3月26日单日3艘油轮离港（含LPG船NIBA等），较前一日上调至2艘。Windward监测显示，当日5艘AIS信号船通过（2出3进），较冲突初期“归零”显著改善。
谈判信号：特朗普称伊朗放行10艘油轮，或与双方谈判进展相关，但独立信源尚未证实协议细节。伊朗已建立“安全走廊”，允许非敌对国船只经拉腊克岛领海通行（需提前协调）。
市场影响：
1️⃣ 供应缺口收窄：沙特延布港（300万桶/日）、阿联酋富查伊拉港（250万桶/日）维持高装载量，上游出口未完全停滞，缺口收窄或缓解短期焦虑。
2️⃣ 价格韧性犹存：TTF天然气远期曲线仍呈“风险溢价”形态，西北欧柴油裂解价差维持高位，反映中东供应通道依赖风险未消。
3️⃣ 地缘博弈深化：伊朗对油轮实施“选择性放行”（友好国家优先），并计划对高价值船收取通行费，航运业面临合规审查与制裁风险。
多国应对：
日本：拟动用外汇储备干预油市期货；
印度：已储备60天原油+1个月LPG；
波兰：燃料减税+潜在暴利税双管齐下。
机构研判：
中信证券指出，若通行量恢复至冲突前40%（约560万桶/日），叠加美国战储释放（143万桶/日），实际需求缺口或缩窄至10%以内。但高盛警告，若海峡反复受阻，油价或突破100美元/桶。
风险提示：
伊朗核设施/油轮遇袭可能引发二次冲击；
美欧制裁与伊朗反制或加剧航运合规成本。
#能源市场分析#：霍尔木兹海峡的“有限恢复”难掩结构性风险，地缘定价逻辑下，油运板块（如中远海能）或持续受益于运距拉长与运力短缺。

（数据来源：摩根士丹利、Windward、中信证券）