【泡泡玛特，跌跌更健康】

泡泡玛特迎来了一个特殊的财报季。3月25日，这家公司交出了一份数据亮眼的年度业绩报告。据财报披露，2025年，泡泡玛特营收371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%。无论规模还是利润弹性，都处在行业少见的区间。

市场给出的反应，是抛售。财报发布当日，泡泡玛特股价盘中一度跌超20%，收盘报168.3港元；次日开盘跌幅再度超过10%。普遍的观点认为，大幅回调的核心原因，在于大众对2026年公司保持高速增长普遍存疑。

业绩暴增后迎来股价大跌，泡泡玛特的回应是，在次日发布公告，宣称将以5.99亿港元回购394万股股份。值得注意的是，今年以来，泡泡玛特已在1月展开过两次大额回购，目前泡泡玛特累计回购金额超9亿港元。

暴增的业绩指标，与转冷的市场情绪，如此割裂地同时出现。一边是对速度的犹疑，一边是对长期的押注。http://t.cn/AXIhHP6U