锂电池行业结构性变化分析报告：从产能过剩到供需改善

当前，全球锂电池行业正迎来关键的结构性转型，彻底告别此前的产能过剩困境，逐步迈入供需格局持续改善的新阶段。在全球电气化浪潮持续推进的大背景下，产业链历经近两年的深度价格调整，自2025年下半年起，全行业产能利用率实现稳步回升，部分核心环节甚至出现订单排期延长的紧俏态势。本报告围绕动力电池、储能电池两大核心应用场景，紧扣中游材料产能出清、头部企业集中度提升两大主线，全面拆解行业修复逻辑与发展前景。

一、行业周期复盘与反转核心逻辑

（一）过往上涨周期回顾（2020-2022年）

这一阶段行业上行的核心驱动力，源于新能源汽车渗透率的跨越式提升，以及风光配套储能需求的初步释放。彼时上游原材料产能扩张滞后于下游需求增速，锂矿、六氟磷酸锂、正极材料等关键环节供需失衡，出现量价齐升的繁荣景象，产业链利润向上游资源端集中。

（二）新一轮周期特征与反转逻辑（2024.9-2026年初）

本轮周期与此前形成鲜明差异，锂电板块迎来大幅上涨，期间锂电指数涨幅达98%，其中六氟磷酸锂涨幅高达203%，锂资源、隔膜环节分别上涨144%、140%，行业景气度快速回升。

1. 供给端：扩产节奏大幅放缓，产能逐步出清
前期行业盲目扩产引发价格战与企业亏损，历经市场洗牌后，企业投资决策愈发谨慎，中上游产能无序扩张态势得到根本性遏制，低效产能加速退出，行业供给端实现优化。

2. 需求端：需求超预期释放，产能利用率回升
2025年全行业各环节产能利用率普遍提升，隔膜、电池、碳酸锂环节表现尤为突出。中游材料环节历经“以价换量”的激烈竞争后，市场份额快速向头部企业汇聚，竞争格局持续优化，为产品价格修复、企业利润回暖奠定了坚实基础。

3. 核心结论
供给端收缩与需求端放量形成共振，推动锂电池行业完成从产能过剩到供需改善的结构性反转，行业步入良性发展轨道。

二、核心应用场景分析

（一）动力电池：乘用车领先，商用车接力，全球市场分化

1. 国内市场：乘用车电动化领跑全球，商用车成新增长极
国内乘用车电动化率稳居全球首位，2025年国内动力电池装车量预计达770GWh，技术路线向磷酸铁锂倾斜，其占比从2021年的52%大幅提升至81%。商用车领域成为动力电池需求新增长点，随着新能源商用车渗透率提升、单车带电量增加，大容量、高循环寿命电池的需求持续攀升。2025年国内依托新能源车购置税减免政策，叠加新车型密集上市，电池环节全年增速保持在20%以上。

2. 全球市场：区域需求分化明显，全球化企业占优
未来三年全球锂电池出货量保持高速增长，2026-2028年预计分别达到2.8TWh、3.5TWh、4.0TWh，年均增速维持在20%左右。区域市场表现分化显著：欧洲市场受益于德国、英国重启补贴政策，比利时等新兴市场B端需求放量，2025年销量增长亮眼；美国市场受政策调整、补贴提前终止影响，全年销量不及预期。具备全球化产能布局与完善供应链优势的宁德时代、比亚迪等企业，在区域分化格局中占据竞争先机。

（二）储能电池：模式转型+新需求赋能，供需阶段性紧张

1. 国内市场：模式升级+政策驱动，需求爆发式增长
储能行业正从“强配储”向独立储能加速转型，2025年中国储能电池出货量预计达630GWh，同比激增85%，需求集中释放导致储能电芯出现阶段性供给紧张。国内多省份针对4-6小时长时储能项目出台补贴政策，直接拉动储能容量快速扩容；同时，人工智能数据中心（AIDC）建设提速，算力升级对电力稳定性要求提升，催生新增储能配套需求，成为储能市场第二增长曲线。

2. 海外市场：能源结构切换，装机占比持续提升
海外多国加快煤电机组退役进程，电网升级改造需求迫切，新能源发电配套储能装机占比稳步提高，为国内储能相关企业带来充足订单。亿纬锂能、鹏辉能源等企业凭借产品与供应链优势，充分受益于海外储能需求增长，打开业绩增长空间。

三、中游核心材料环节分析

（一）隔膜：技术壁垒高，格局稳固，价格触底反弹

隔膜是锂电产业链中技术壁垒高、竞争格局稳定的细分领域。2025年中国隔膜行业平均产能利用率达75%，湿法隔膜利用率超80%，预计2026年湿法隔膜利用率将攀升至90%以上。供给端产能出清叠加下游需求回暖，推动2026年第一季度隔膜价格环比上涨，7um规格产品涨幅尤为明显。
行业整合进程加速，佛塑科技并购河北金力、恩捷股份拟并购蓝科图等动作，进一步优化市场竞争格局。技术路线上，干湿法切换趋势延续，2026年干法隔膜占比预计从2025年的17.6%降至15%以下。高度集中的市场格局，让头部隔膜企业在价格反弹周期中拥有极强的业绩修复弹性。

（二）锂盐：供需紧平衡，价格博弈贯穿全年

锂资源环节进入供需紧平衡状态，2026年全球锂资源产能预计255-260万吨，实际供应量约217万吨，在储能需求拉动下，整体需求约200万吨LCE当量。2026年碳酸锂价格稳定在10万元/吨以上，上游低库存与供应扰动为价格提供支撑，但价格持续上涨将压缩储能项目收益率，供需双方的价格博弈将成为2026年行业主旋律。

（三）六氟磷酸锂：利润快速修复，头部企业高度集中

六氟磷酸锂环节成为产业链中利润修复最显著的领域之一。2025年下半年，天赐材料、多氟多等头部厂家实现满产运行，行业有效产能利用率达83%；截至2026年2月，产品价格回升至12.5万元/吨，盈利水平大幅改善。全球六氟磷酸锂供应呈现高度国产化特征，前十一家供应商均为中国企业，CR11市场份额超90%，头部企业充分享受价格回升红利。

（四）电池环节：头部集中效应显著，动储双增赋能韧性

电池行业头部集中趋势愈发明显，宁德时代凭借优异的净资产收益率与稳健的现金流，实现产能扩张与利用率的精准平衡，龙头地位稳固。行业技术持续迭代，单车带电量提升、新型技术方案落地，龙头企业研发投入逐步转化为产品竞争力，市场份额进一步巩固。
同时，电池企业加速布局储能领域，国轩高科、中创新航、瑞浦兰钧等企业在储能市场份额持续提升，有效对冲了动力电池领域价格竞争的压力。动力电池+储能电池双轮驱动的格局，让具备全产业链资源整合能力的企业，在行业竞争中展现出更强的发展韧性。

四、产业链重点企业名录

（一）电池环节

宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、鹏辉能源、中创新航、瑞浦兰钧

（二）隔膜环节

恩捷股份、佛塑科技、星源材质

（三）锂资源环节

赣锋锂业、中矿资源

（四）电解液及六氟磷酸锂环节

天赐材料、多氟多、华盛锂电、新宙邦、天际、中蓝宏源、宏源药业、永太科技

（五）正负极及其他材料环节

德方纳米、湖南裕能、璞泰来、贝特瑞、诺德股份、鼎胜新材