#美股七巨头进入技术性回调美#

美国通胀路径（图一）决定了股市的估值天花板 → 美债波动率飙升（图二，右轴逆序）推高股票的风险溢价 → 因此整体估值区间从Goldilocks（软着陆）切换到Inflation/Stagflation滞胀（图三，以垃圾债的CDS为参照） → 科技板块相对大盘的溢价随之被打回2019年以来的低位（图四） → 科技巨头盈利虽持续超预期但风险偏好降低大幅挤压估值（图五） → 最终Mag7价格开始重估、双位数回撤（图六）。

这六张图共同讲述了一个从宏观到微观的估值去风险化全过程：市场不再为“增长故事”无限买单，而是要求更高的确定性安全边际及风险补偿溢价。当前Mag7的技术回调，正是这一估值逻辑的最终价格表现。