$南山铝业 sh600219$ $云南铜业 sz000878$ 这一波南山铝业和云南铜业的回调，跌得确实挺深。但跌有跌的道理——不是逻辑坏了，是情绪和筹码一起砸出来的坑。

回调的核心原因，其实分两层：

第一层是直接的“供应链恐慌”。

3月16日，有色金属板块集体大跌，云南铜业跌超7%，南山铝业跟跌。直接诱因是霍尔木兹海峡航运中断，巴林铝业已开始分阶段停产，全球9%的电解铝产能面临原料断供风险。资金第一反应不是“利好国内供给替代”，而是“先避险再说”。我们高抛浮仓躲过的，就是这波避险情绪的冲击。

第二层是业绩和信披的个体压力。

云南铜业2025年归母净利润同比下降7.31%，扣非净利润更是大降31.63%。更关键的是第四季度单季亏损2.5亿，资产负债率升至66.55%，经营性现金流为负。这是典型的“增收不增利+财务压力”双重压制。

南山铝业这边，2025年归母净利润微降1.96%，毛利率持续承压。但真正砸盘的是大股东减持——控股股东一致行动人在“未来3个月无减持计划”的承诺期内，突击减持1.1亿股套现超7亿，引发信披合规争议，股价7个交易日跌超20%。这不是基本面崩了，是股东自己拆台。

但再看另一面，逻辑没变。

申万宏源明确判断：去全球化驱动下，有色板块继续上行，短期波动提供年内配置良机。电解铝国内产能逼近天花板，海外供应受限；铜供给扰动不断，AI需求构成重要边际支撑。南山铝业的印尼400万吨氧化铝产能已全面投产，高端汽车板、航空板获得国际客户认证，机构仍给“买入”评级。

云南铜业虽然短期承压，但也在向上游延伸，收购凉山矿业股权，打通全产业链。

所以，回调的原因可以总结为三句话：

1. 供应链恐慌：霍尔木兹一关，资金先跑为敬。
2. 业绩+信披扰动：云南铜业的利润压力、南山铝业的减持争议，都成了砸盘的借口。
3. 长期逻辑没坏：供给受限、需求刚性、通胀预期，都在那里。

现在是不是该接？如果当时出光的，不回去了。

我们说之前高抛过浮仓，现在跌下来，逻辑上应该接。但要分两个票看：

南山铝业：减持的短期冲击还在，但基本面没坏，印尼产能释放、高端产品放量、分红力度极大（分红比例超100%）。回调到当前位置，性价比已经出来了。国盛证券给的2026年净利润预测是55亿，同比增长超13%。

云南铜业：压力大一些，第四季度亏损、负债率上升、现金流为负。但它也在做产业链延伸，铜的长期逻辑没变。如果你是冲着铜价和资源属性拿的，这个位置可以接，但要给它更长时间修复。

操作上：之前高抛过浮仓，现在正是分批接回的时候。不用一次性打满，跌一段接一段。南山铝业可以多接点，云南铜业可以少接点、拉长周期。

这波回调，是供应链恐慌+个股扰动砸出来的坑，不是逻辑反转。通胀交易还在。

若你资源股的底仓还在，那你高抛的浮仓，现在正是考虑该捡回来的时候。

当然，当时出清了的，不回去了。#莞哥投资在线[超话]#