左手“卖弱”右手“补强”？厦门钨业大腾挪：押注钨矿自给与高端制造

核心提要

作为国内钨业龙头，厦门钨业（600549.SH）正通过一系列精准的资产腾挪，完成战略重构。其核心动作围绕提升钨资源自给率与聚焦高端制造展开，一边收购困境矿山，一边剥离非核心资产，在钨价持续高位的背景下，为长期发展筑牢根基。

一、十年磨一剑：重启收购大湖塘钨矿，剑指资源自给

3月25日，厦门钨业发布公告，拟联合福建工控集团、江钨集团，以30.17%的比例收购江西巨通实业有限公司（下称“江西巨通”）股权，正式重启了一场跨度长达十多年的“卡位战”。

（一）收购背景：十年恩怨，扫清障碍

此次收购并非心血来潮，双方渊源可追溯至2010年。彼时，厦门钨业通过厦门三虹间接收购江西巨通30%股权，获得大湖塘钨矿优先供应权。2015年，公司曾计划进一步收购，将持股比例提升至62.36%以实现控股，但因公司爆发复杂的股权诉讼与债务纠纷，收购被迫终止。

直到2023年12月，江西省高院终审判决，彻底了结了这场长达数年的产权纠纷，为收购重启扫清了法律障碍。

（二）收购目的：补资源短板，保生产稳定

公告显示，目前厦门钨业的钨矿自给率仅约20%。随着公司在硬质合金、切削工具、钨丝等高端深加工领域产能持续扩张，对钨资源的需求日益增长。现有自有矿山的产能已无法完全覆盖内部需求，本次收购正是为了弥补这一短板。

江西巨通旗下拥有大湖塘南、北区钨矿采矿权，资源储量丰厚，其中WO3（三氧化钨）金属量约138.3万吨，钼金属量约3.3万吨。通过收购，厦门钨业将直接增加核心资源储备，推动大湖塘钨矿的开发建设，从而显著提高原料自给率，降低对外采购风险，稳定供应链。

（三）标的现状：资不抵债，静待复苏

值得注意的是，目前江西巨通经营状况尚未恢复。旗下大湖塘南区钨矿自2020年底停产，北区钨矿自2015年底便未再生产。财务数据显示，公司2024年、2025年营收分别仅为384.69万元和570.52万元，净利润分别亏损7945.32万元和8978.77万元，净资产为-2.72亿元，处于资不抵债状态。厦门钨业相关负责人表示，此次收购瞄准的是其背后的优质矿产资源，未来将视情况进行开发。

二、接连腾挪：左手买矿山，右手买工厂

在收购江西巨通的前一日（3月24日），厦门钨业已同步抛出两项资产收购计划，动作密集，方向明确。

（一）再收一家矿业公司，加码资源储备

公司拟以2.95亿元收购九江大地矿业开发有限公司（下称“九江大地”）69%的股权，成为其控股股东。此次收购中，厦门钨业计划买入的30%股权正来自江西巨通，其余39%则来自北京尚达信投资有限公司。

九江大地旗下的昆山钨钼矿目前处于前期勘探阶段，无实际经营收入，财务状况同样不佳。厦门钨业表示，收购目的与收购江西巨通一致，均是为了减少关联交易、增加资源储备、推动矿山建设，进一步降低原料采购风险。

（二）收购精密工具厂，补强高端制造

同时，公司拟以1.04亿元收购圆兴（厦门）精密工具有限公司70%股权。圆兴公司主营业务为中高端精密螺纹刀具（挤压丝锥、切削丝锥等），产品广泛应用于航空航天、汽车、医疗、3C、5G通讯及风电等高端领域。

此次收购是厦门钨业推进切削工具产品多元化战略的关键一步，旨在提升高性能丝锥刀具的研发与制备能力，强化整体切削工具解决方案的提供能力，直接切入高附加值环节。此前，公司下属企业德国金鹭已完成对德国mimatic刀具公司100%股权的收购并增资，显示出其在全球高端刀具赛道布局的决心。

三、去芜存菁：剥离非核心资产，聚焦主业

与“买买买”同步进行的，是“卖卖卖”。厦门钨业正果断剥离非核心、低效资产，实现资源向主业集中。

- 退出新能源汽车电机业务：今年3月，公司宣布转让苏州爱知高斯电机有限公司25%股权。
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- 退出房地产行业：早在2023年2月，公司便转让了成都同基置业47.5%股权，彻底退出了房地产开发与经营领域。

一进一出之间，公司的战略重心愈发清晰：收缩多元，回归钨产业链核心，向上游要资源，向高端要利润。

四、行业风口：钨价暴涨超120%，战略价值凸显

厦门钨业的一系列操作，恰逢行业景气度的最高点。

钨作为中国优势战略金属，自1991年起被列为“保护性开采特定矿种”，长期实行总量控制和出口管制，供给端持续收紧。在此背景下，钨价自2025年起开启暴涨模式。

据Wind数据，截至2026年3月26日，黑钨精矿（65%，国产）均价突破100.80万元/吨。相较于2025年初的14.25万元/吨，涨幅已超600%；相较于2026年初的45.70万元/吨，年内涨幅也超过120%。

卓创资讯富宝钨分析师陈玉婷指出，未来三年国内矿山增量有限，而下游需求（尤其是硬质合金、钨材）在新兴领域（核聚变、军工、光伏）的驱动下持续增长，全球钨市基本面延续供小于求的紧平衡状态，2026年钨价中枢仍将稳步上行。

在这一背景下，厦门钨业2025年业绩实现大幅增长。公司实现营业总收入464.69亿元，同比增长31.37%；归母净利润23.11亿元，同比增长35.08%。对于市场担忧的“高位成本压力”，公司相关负责人表示，目前前端原材料的涨价已能顺利通过产业链传导至后端深加工产品，成本传导能力较强。

五、总结

从收购困境矿山、布局高端刀具，到剥离非核心资产，厦门钨业正上演一场精准的“左手卖弱、右手补强”的资产大腾挪。其核心战略意图明确：通过提升钨矿自给率，保障核心原料供应安全；通过向高端制造领域延伸，提升产品附加值与盈利能力。 在钨价高景气、战略资源价值凸显的当下，这场重构有望为公司打开长期成长的新空间。#微博股票##财经##a股#