铜箔&铜粉：推荐排序大幅提升

一、核心逻辑：铜箔涨价可持续（能源+算力共振）

• 需求端（AI驱动）：高端铜箔曾海外垄断，AI高速增长下日企扩产慢，国产替代加速；行业资源向AI倾斜，引发链条式产能侵占+涨价。

• 供给端（双重约束）

◦ 意愿：锂电铜箔扩产意愿弱——电子箔最低净利2-3k/吨，锂电投资回收期15年起步。

◦ 能力：买铜占用大量营运资金，单吨投资额约4亿，企业现金储备普遍一般。

二、重点更新：海亮股份（北美逻辑首次跑通）

1. 北美铜管铜材：对标木勒，去年Q3波动因新老交替+渠道磨合；1月出货1500t+、3月达3500t+，北美放量+高盈利确定性强。

2. 锂电铜箔盈利：单位盈利从1月3k升至3月5k（单体报表口径）；未来印尼、北美产能落地，进一步增厚利润。

三、推荐排序

🔝 优先推荐（排序大幅提前）

• 海亮股份：北美业务跑通+铜箔盈利快速修复，海外+铜箔双轮驱动。

• 诺德股份：2027年估值绝对便宜，困境反转+高端铜箔放量弹性大。

✅ 持续看好（AI高占比+铜粉）

• 铜冠铜箔、德福科技：AI占比最高，高端铜箔（HVLP/RTF）满产满销，算力需求弹性最大。

• 嘉元科技、中一科技：铜箔业务稳健，受益行业涨价周期。

• 江南新材：铜粉加工费持续上涨，液冷需求超预期，格局优质。

四、投资结论

年度维度看好铜箔+铜粉板块性机会；海亮（北美+铜箔）、诺德（低估值+反转）为核心首选，铜冠/德福（AI高弹性）、江南新材（铜粉涨价）同步重点配置。