美以伊战争之下，市场运行的三个逻辑

俄乌战争打碎了全球对美元的无脑信任，原因就是美欧扣留了俄罗斯的3000多亿美元。俄国曾被公认为是世界第二军事强国。世界第二军事强国的巨额外汇储备都被扣了，那哪个国家的美元还安全呢？
这件事情的发生，恰恰证明了我们对美国判断的正确。只是我们的结论来得太早，我们早把美国国家的性质看透了。就是这件在14年后发生的事情，证明了我2008年冬天谈的抛美国国债的正确性。现在中国所持有的美国国债，减持幅度已经超过了47%。历史上最高峰时期，中国持有美国国债超过13000亿美元。而到2025年3月的数据是7590亿美元。截至2026年2月，这个数据降为‌6826亿美元。
俄乌战争爆发后，为了维持住对美元的信任，美联储通过加息，保持美元的强势，将美元指数从96.7063元，拉到114.7858，涨了18.70%。可是它的上涨，只维持到2022年9月，时间只有7个月。而且上一波的美元牛市，从2008年到2022年，美元涨了15年。可这15年是一波缓涨。美元指数只是从70.68涨到114.7858，涨幅62.40%；而在更前一波的美元牛市，美元指数从78.19涨到了121.01，时间是10根年K线，涨幅54.76%。
当然，美元之能够走牛，还在于有一批比美元更差的国家，更弱的货币，那就是欧元、英镑、日元等等，这就显得美元强势了。也就是，美元之强，是通过欧元、英镑、日元之弱衬托出来的。而在我们眼中，欧盟、英国、日本等国家和地区，它们自2008年以来的发展是比较差的。如果我们比较一下物质生产的量，就更清楚。恰恰是他们的弱，衬托了美元的强。而2007年底，美元兑人民币的汇率为7.3041，上周末为6.9116。也就是2007年底到上周末这18年多的时间，人民币相对于美元只升值了5.37%，这还是去年4月以来人民币升值的结果。去年4月，人民币最高7.3515，到上周升值了5.98%。换句话说，从2007年底到2025年4月的最高点，人民币是略微贬值的。而同期的中国经济，则是强劲增长。2007年中国经济规模是27.42万亿，2025年为140.19万亿，增长了411.27%，翻了两番有余。但总体上，中国是一种强经济+偏弱货币的格局。
这是人民币汇率被长期低估的原因。而这个长期低估，也是美元要维持它的长期霸权、维持美国经济规模不倒的原因。同样的道理，我们在资本市场上揭示了一个现象，在2024年以前的十几二十几年中，美国金融资本和犹太金融资本，在一直妖魔化中国资产，强行把中国优质金融资产打到一个极低的价格，特别是中国几大银行股在香港市场的表现。
也就是，美国金融资本和犹太金融资本，通过他们的金融霸权，强行地长期压制中国资产价格，从而长期地妖魔化中国企业的国际形象。这也是我首先在微博和公众号上提出来的。这也是本轮牛市，中国红利资产爆发的原因和底气之所在，就是我们在牛市之初提出的要么真价值的价值之所在。
当我们谈到这个问题时，就知道本波牛市表现很好的大类指数国证2000，它涨了120.28%，在目前的情况下，它估计后面有可能会碰到一些问题。本轮牛市伊始，在人民币利率将进入历史低点的时候，市场风险偏好上升，导致国证2000指数涨势较好，一直是领涨指数。但是美以伊战争，已经改变了全球格局。原油的大涨，导致以全球化为基石的中东偏宜的油气供应，它的方便可得，它的安全性已经不再存在，战争所导致的油气供应紧张甚至稀缺，已经改变了全球经济的底层运行逻辑，让供应链安全的重要性进一步得到提升。
此时，资金的流向会流向哪里呢？将流向更硬核的逻辑。首先仍然是高成长逻辑，特别是成长的确定性逻辑和成长的可持续逻辑。其次是强替代+低估值逻辑。这三个逻辑开始左右着市场。此时市场的风险偏好开始下降，但成长和价值红利属性的重要性开始得到提升。
也就是未来几个月，我们要重视这个思路。对这方面的行业和公司开始进行挖掘，估计它们是负责牛的那一部分。换句话讲，稀缺性在这个市场开始显得特别突出。我们更要重视的是，在这种国际国内局势下，寻找到市场上那些稀缺的品种，特别是行业龙头。