#参半母公司年入近25亿元#【参半品牌母公司赴港上市，这条“鲇鱼”能否搅动牙膏市场？】#参半母公司年营销开支超13亿元# 2020年，参半品牌推出的一款“果味”漱口水上线80天，销售额突破1亿元。如今，这条口腔护理市场的“鲇鱼”，来到了港交所门口。

3月27日，口腔护理品牌参半母公司——深圳小阔科技股份有限公司（以下简称小阔集团）正式向港交所递交上市申请，招银国际担任独家保荐人。

公开资料显示，创始人尹阔在创立参半品牌之前，主要从事智能硬件相关工作。招股书显示，2015年，尹阔创立小阔集团，2018年推出口腔护理品牌参半，最开始，参半专注漱口水类别，2022年参半将品类延伸至牙膏，集团开始发力牙膏领域。

小阔集团招股书显示，2023年至2025年，公司营收分别为10.96亿元、13.69亿元及24.99亿元，三年复合增长率达51%，其中2025年同比增长高达82.5%。

在营收高速增长背后，小阔集团财务特征呈现出典型的新消费特征。例如，毛利率水平方面，2023年至2025年，公司毛利率分别为72.1%、69.8%及71.9%，在行业内处于高位。

从净利润上看，2023年和2024年，小阔集团分别实现溢利4162万元和3429万元；2025年，公司净亏损约1830万元，亏损原因主要是以权益结算的股份支付和赎回负债账面值变动，其中前者开支高达约1.15亿元，属非现金性质。剔除这两项原因后，2025年公司调整后溢利约为1.55亿元。

由此来看，公司高毛利率未转化为高利润，而这又与其销售模式相关。据记者了解，小阔集团通过线上切入，采用OEM代工外包生产、自身聚焦品牌与渠道的轻资产模式，这是典型的科技产品销售思维模式。

事实上，这种销售模式也带来了营销费用的增加。招股书显示，2023年至2025年，小阔集团销售费用率长期维持在60%以上；其中营销开支占销售费用的比例超85%，这三年公司营销开支分别约为5.7亿元、7.2亿元及13.7亿元。而研发费用方面，2025年，小阔集团研发费用约1939万元，研发支出占营收比例不到1%，低于部分老牌企业。

由此来看，高毛利率、重营销的结构，构成了小阔集团增长模式的核心，但随着平台流量成本持续走高，这套模式能否持续支撑增长，也成为了市场关注的焦点。（每经，德塔）图片来自参半官网http://t.cn/AXIcvw7K