【2026关注公司每周重要信息3月23日-3月29日】PS.本周开始大量公司开始公布年度业绩，这里这给出简要解读，详细的见V+内分享的长文。

艾德生物 公司自主研发的产品AmoyDx PIK3CA基因突变检测试剂盒于近日获得日本厚生劳动省批准上市。

荣昌生物 3月23日宣布，公司自主研发的原创抗体偶联药物（ADC）维迪西妥单抗（RC48，爱地希®）一项新适应症已获国家药品监督管理局正式批准上市。
这是继胃癌、尿路上皮癌、HER2 阳性晚期乳腺癌伴肝转移三项适应症后，维迪西妥单抗在中国获批上市的第四项适应症。

国药控股 2025年实现营业收入5751.7亿元，同比下降1.6%；归母净利润71.55亿元，同比增长1.5%。其中Q4单季度收入1436.9亿，同比+1.13%，净利润18.48亿，同比+4.3%。
业绩符合预期，Q4收入同比实现增长，主要是24Q4器械业务基数较低，利润率略有改善，毛利率同比继续下滑，但环比止跌，Q4净利润能增长主要是：资产减值减少、关闭大量亏损药房、费用大幅压缩、利率降低财务费用减少等。股价和中报时基本变化不大，PB还是不到0.7倍，贵肯定不贵，但向上动力略显不足，业绩暂时难有明显改善空间，但胜在稳定。

瑞丰新材 2025年实现收入35.08亿元，同比增长11.11%，归母净利润7.36亿元，同比增长1.92%，扣非净利润6.68亿元，同比下降1.8%；其中四季度收入9.58亿元，同比增长11.76%，归母净利润1.62亿元，同比下降27.14%，扣非净利润同比-37.5%。拟向全体股东每10股派发现金股利15元（含税），合计派发4.36亿元，股利支付率约59%。
业绩略低于预期，Q4收入依然保持稳定增长，但利润大幅下滑，主要是毛利率大幅下滑，原油价格上涨对公司成本提升明显，虽然公司产品有一定顺价能力但不能完全传导，此外Q4费用率也大幅提升，公司的长逻辑并没有太大变化，短期会有一定压力，此外11月份几位高管同时减持，也是明显的利空（高管肯定更清楚公司内部的经营情况），股价短期持续下跌，目前PE跌至18倍，股息率3.2%，这估值算比较合理了。

康诺亚（观察） Ouro Medicines最新与吉利德科学签署并购协议，吉利德科学以16.75亿美元首付款+5亿美元里程碑付款收购Ouro，康诺亚可以获得2.5亿美元首付款+7000万美元里程碑付款。
这是康诺亚在2024年11月做的一笔Newco交易——1600万美元首付款+6.10亿美元里程碑付款+Oure Medicines少数股权（PML为其全资子公司）将BCMA*CD3双抗的海外权益授权给Platina Medicines td。

信达生物 3月24日宣布依莫芙普-α在中国新生血管性年龄相关性黄斑变性（nAMD）人群中开展的III期临床研究（STAR）达成52周主要终点。在此研究中，依莫芙普-α视力改善效果非劣效于阿柏西普，同时展现了16周超长间隔给药的临床优势以及降低MA（黄斑萎缩）发生的潜力。

瑞博生物 董事会欣然宣布：(i)Anders Gabrielsen已获委任为公司首席医学官，将负责公司的整体临床开发、医学事务及监管合规；(2)John Taylor已获委任为公司首席商务官，将负责公司的整体商务发展、授权引进及对外许可合作以及战略投资；及(3)甘黎明不再担任首席医学官，但将继续担任公司的执行董事、联席首席执行官兼全球研发总裁，均自2026年3月25日起生效。
高管换血，显然是为全球化出海做准备。

环球医疗 王文兵先生因其他工作安排，辞任执行董事、首席执行官及风险控制委员会委员职位，夏畦先生接任，夏先生于于 2024 年 6 月加入中国通用技术控股有限责任公司，任办公室主任。

英硅智能（观察） 宣布与元羿生物拓展AI驱动的CNS领域研发合作。新合作总金额最高可达9,475万美元。3月29日，礼来与英矽智能达成合作。礼来获得由英矽智能的AI技术开发的一款GLP-1降糖药的独家销售权，首付款为1.15亿美元，总金额将高达27.5亿美元。

沛嘉医疗（观察） 执行董事、首席执行官兼本公司董事会董事长张一博士透过其所控制的公司，自2026年3月26日起拟于公开市场上购买本公司股份，预期不超过1500万港元。

环球医疗 2025年收入149.4亿元，同比增长9.3%，股东应占净利润约21.57亿元，同比增长6.2%。25年每股分派股息 0.36港元/股（24年为0.35），股息支付率30%。下半年收入增速较上半年的15.9%有所下滑。
业绩符合预期，下半年收入增速略有放缓，主要是医院相关的并表基数效应（24H2基数较高），利润增速也同步略有下滑，拆分看，医院部分收入保持稳定增长，但利润因DRG全面实施下半年下滑幅度加大（全行业都是大幅下滑）；新业务健康科技业务（设备全周期管理、智慧医康养、互联网医疗）收入保持高增长，占比已经提升至10%，且利润率也提升明显；金融业务收入稳定，利润率明显提升，主要是资产端收益率提升的同时负债端的成本还在降低，净息差大幅走高。以前觉得金融业务拖了估值后腿，没想到政策风云突变，医院行业利润和估值双杀，金融业务反而成了公司业绩能稳定的基石了。展望26年，医院这块利润在今年会有边际上的改善，金融业务在降息的大背景下大概率继续稳定，新兴科技业务会继续保持高增长，当前公司PE 4.9倍,PB 0.55倍，本期派息略微增加一厘，股息率提升至6.17%，这估值即便在金融同行业中也不算是高的，更别提环球现在有一大半收入是医疗服务相关的了，显然还是明显低估的。

爱康医疗 2025年收入14.82亿元，同比+10.1%，归母净利润3.39亿元，同比23.8%，下半年收入7.88亿，净利润1.79亿，环比H1的6.94亿和1.6亿有明显的提升。
业绩超预期，下半年收入增速明显加快，主要是海外市场爆发以及国内集采后髋膝关节植入量增加（下半年海外市场收入增速接近40%），利润方面，毛利率小幅提升，主要是海外高利润率产品增速更快，费用率优化明显，主要是压缩了研发费用，所以净利润增速要快于收入增速不少，未来驱动力：集采续标量价提升、海外（JRI+爱康双品牌）加速、K3机器人商业化，目前PE 18倍，相较于中期还有所下跌，主要是股价原地踏步（在港股一众器械公司中爱康已经算很强了），而利润明显提升，建议保持重点关注。

鼎龙股份 2025 年报实现营收36.6亿元，同比+10%，归母净利润7.2亿元，同比+38%，销售毛利率50.85%，同比+3.97pct，销售净利率21.74%，同比+2.6pct。其中利润端增速显著，主要原因：1）高附加值新材料业务占比持续提升，新业务逐步贡献增量；2）抛光垫子公司鼎汇股权比例进一步提升等。其中，25Q4单季度实现营收9.62亿元（+5%)，归母净利润2.01亿元（+39%），
预计2026年Q1归属于上市公司股东的净利润预计为2.4亿元~2.6亿元，同比增长70.22%~84.41%，环比增长19.53%~29.49%。26Q1 存储行业延续高景气，公司抛光垫、抛光液等产品持续受益。
一季度超预期了，下游继续高景气度，财报公布后股价一度上涨20%。

海天味业 2025年营业收入288.73亿元，同比+7.32%，归母净利润70.38亿元，同比+10.95%。其中25Q4营业收入72.45亿元，同比+11.38%，归母净利润17.16亿元，同比+12.27%。
业绩略超预期，分红超预期。Q4收入增速比前三季度略有加快，核心酱油增速略微加快，线上渠道发力明显，调味酱超预期增长。利润率方面，毛利率增速很快，主要是原材料成本下滑，但费用开支较大，特别是销售费用，应该是加大了线上推广。此次分红很慷慨，中期末期+特别分红加起来超过净利润了，财报公布后股价大涨8%，PE 33倍，股息率3.4%，还是那句话，海天作为必要消费品属性较强的行业绝对龙头，长期业绩很稳很好，分红也慷慨，但估值还是太贵了，和港股一些消费股比，溢价还是很高的。

北京控股 2025年營業收入為872.28億元，同比上升3.8%。股东應佔净利润為50.56億元，同比-1.3%。末期股息0.77元/股，全年股息1.62元/股，同比持平。
业绩符合预期，收入稳定增长，但利润下半年要弱于上半年一些，北燃包括子公司中燃是最大利润拖累项，此外俄油和EEW也很坑，不过这两个都有周期性，油价26年大涨，欧洲电价也在25年见底，因此这两块26年利润会明显拐点，LNG业务扭亏未来会赚不少钱，输气业务稳定，水务小幅下滑，燕啤依然增长优秀。核心问题还是燃气顺价问题，26年会更严重，毕竟天然气价格暴涨，不过好在北控主要是和中石油签订协议，中石油大概率要承担很大一部分成本，难以大幅向下游涨价。估值方面还是老样子，PB又跌到0.4以下了，股息率目前5.3%，注意到新华保险和越秀资本同时举牌，并且还有增持的趋势，财报出来后股价没什么变化，但财报前反而大跌…

苏试试验 2025年实现营收22.48亿元，同比+11%，归母净利2.57亿元，同比+12.2%，扣非后2.46亿元，同比+18.6%，其中Q4营收7.16亿元，同比+15.5%，归母净利1.01亿元，同比+21.2%。
业绩符合预期，落在此前业绩预告的中值。Q4业绩增速比前三季度略有加快，分业务看传统检测业务收入增速一般，毛利率也有明显下滑，业绩增长点主要来自于集成电路和商业航天两个新兴领域，这也是公司股价此前强于行业的原因，目前PE 33倍，结合业绩和发展前景来看，不算特别贵，但也不算便宜了。

映恩生物 2025年实现收入18.52亿元，净亏损25.95亿元（其中以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债的公允价值变动影响22.06亿元）。
财报符合预期，公司研发临床进展顺利，25年进行了不少BD合作26年将迎来多个重要产品线的数据读出，特别关注与BioNTech开展的IO2.0+ADC联用的4项全球临床试验，将在2026年Q2、Q3、Q4密集数据读出。目前账上现金充沛，足够支撑其继续高研发投入，依附于自身优秀的ADC研发平台，持续开发下一代新型ADC疗法，是全球发布临床前数据最多的Biotech之一，也是在海外开展临床规模仅次于百济神州的中国创新药企（2025累计入组超过1200多名不含合作方，其中50%在海外）。同时与BioNTech合作建立下一代泛肿瘤疗法（IO2.0），建议保持重点关注。

中国生物制药 2025年营收318.3亿元，同比增长10.3%；归母净利润45.4亿，同比增长31.4%。其中创新药收入152.2亿元，收入增长26.2%，研发费用59亿元，同比+15%，销售费用110亿元，同比+9%。其中，25H2收入142.6亿，环比-19%。
业绩符合预期，下半年销售环比下滑，但过去几年都是如此（上半年好于下半年），创新药继续高增长，管线进展顺利，并购礼新之后产品线进一步拓展，双抗、ADC、小核酸（赫吉亚）、PROTAC平台全面布局。具体产品线非常丰富这里不展开说了，其中有不少有潜在的BD可能，详见上文分析。财报公布后股价一度逆势下跌，但随后拉升翻红，目前PE 43倍，合理，公司新药管线潜力还是很大的，26年也有不少重要数据读出，建议保持关注。

中国同辐 2025年收入71.9亿元，同比下滑5.1%，净利润6.65亿，同比-24.4%，归母净利润3.27亿元，同比-19.5%，剔除补税影响后归母净利润4.57亿元，同比+12.5%。末期股息0.2264元（全年0.3071元）。其中25H2收入43.3亿元，同比-9.1%。
业绩略低于预期，下半年收入出现明显下滑，分类别看，药品收入下滑是收窄的，放射源产品因某核电站定制产品本期增长较大（但是一次性的），核医疗设备收入大幅下滑，主要是医院采购放缓，贸易这块继续膨胀，但增速下滑了。利润方面，下滑幅度远大于收入下滑，主要是子公司补税，剔除后利润还是增长12.5%的，主要是毛利率提升以及压缩了销售费用。不过公司债务继续增加，很难理解有25亿现金的情况下还要借20多亿的债，由此带来财务费用还大增了47%，最后注意到公司存货暴增70%多，应该有不少设备卖不出去囤积了，由此判断26年收入压力也很大。但去年开始股价反而一路猛涨，中报过后股价一度又涨了50%，目前 PE 19倍，在基本面稀烂的情况下，不知道为什么会给那么高的估值，难道是回A的预期？还有本期股息减少了约20%，和利润下滑幅度一致。
中国同辐 3月28日我国核医药产业迎来里程碑式重磅突破。中国散裂中子源近日首次实现医用级阿尔法同位素居里级量产，长期以来，锕-225、镭-223 等核心治疗用α同位素完全依赖进口，相关核药价格极其昂贵，极大限制了临床应用与国内研发进度。技术突破将推动核药价格下降 60% 以上。当天，散裂中子源科学中心与中国同辐原子高科股份有限公司签署战略协议，构建从同位素制备到药物研发的全产业链体系。

精锋医疗（观察） 3月29日公布年度业绩，2025年收入为4.56亿元，同比大幅增长184.8%，其中来自销售予海外终端用户的产品收入达人民币2.72亿元，占总收入50%以上。股东应占亏损8860.7万元，同比大幅收窄59.4%。
营收大幅增长由于集团的手术机器人于国内外市场的销售迅速增长。毛利率大幅提升4.7个百分点至66%。集团合计在全球范围内签订销售119台核心产品的协议，其中92台为於25年内签约销售。 http://t.cn/AXIOTL4a