商业航天：风偏企稳，中美共振催化下的板块机遇

核心观点

板块自春节后经历深度回调，整体幅度约30%–40%，当前风险释放充分；随着中美两国3-4月商业航天关键任务密集落地，共振效应凸显，国内商业航天有望迎来第二波行情。

一、国内产业进展迅猛，一级市场热度高于二级市场

1. 产业链一体化布局提速

三角防务联合西测测试、睿投能源、陕西空天院等多方，共同成立“西部航天科技”合资公司，注册资本5亿元，业务覆盖【卫星设计-运载发射-在轨测控】全链条，进一步强化国内商业航天产业链一体化能力。

2. 激光通信领域迎来整合机遇

氦星光联作为一级市场激光通信领域的头部企业，是主要通信星座与三体算力星座的核心供应商；其实际控制人已入主雪浪环境，若整合成功，雪浪环境将成为“商业航天激光第一股”。

二、中美共振催化：3-4月关键任务密集落地

（一）中国关键任务节点

- 3月30日：中科宇航力箭二号首飞，该火箭为10吨级载重，将成为星网、G60星座组网的主力运载工具。

- 3月底：1-2家民营卫星龙头企业冲刺IPO申报（3月31日前为关键节点）。

- 4月：天兵科技天龙三号首飞，承载星网、G60星座组网任务，包含1箭18星/36星高密度发射计划。

- 4月：深蓝航天星云一号于山东烟台东方航天港首飞，核心目标是验证海上悬停降落回收技术。

- 4月：蓝箭航天朱雀三号遥2在酒泉开展二次回收验证，技术突破在即。

- 4月下旬：长征十号乙在海南发射，进一步验证网回收技术。

- 4月：另有多个其他型号火箭发射任务同步推进。

（二）美国关键任务节点

- 4月：NASA阿尔忒弥斯Ⅱ任务启动，完成载人绕月飞行这一里程碑事件。

- 4月中上旬：SpaceX星舰V3版本试飞，重点验证商业化发射能力，年内有望执行实际发射任务。

- 3-4月：SpaceX提交申报材料，推进上市进程。

- 年中—三季度：蓝箭航天及SpaceX将迎来上市关键节点。

三、推荐标的

1. 卫星领域

西测测试（中国SpaceX）、烽火通信、电科蓝天、中国卫星、ST铖昌（扭亏预期）、中国卫通、雪浪环境（关联氦星光联）

2. 火箭领域

广联航空、三角防务、银邦股份、飞沃科技、航天动力