支付宝/微信是用科技公司的壳，做了银行+证券+保险+数据公司的事，同时长期游离于对应的金融监管框架之外。

这正是2020-2021年蚂蚁集团IPO被叫停、随后整个行业被强制整改的核心原因——监管层意识到这个“壳”和实质之间的错位风险太大了。

事实上，早在2020年10月马云那次演讲之前，央行已经约谈了蚂蚁高管，“断直连”政策也已在推进。IPO招股书里，监管机构对花呗/借呗的资本充足率问题已经明确提出质疑。

随后，才有马云的那段讲话。这段话在国内大众的语境里，显然不只是商业观点的表达，而是在公开场合挑战了权威。此后IPO被紧急叫停，马云本人长期低调。

总之，该来的本来就会来，但是那次讲话决定了它以何种方式、何种烈度到来。