迈瑞年报披露，之前有朋友问100亿，我说市场每个月都在下调预期，最新大概是85-90亿，说不定还留有余地。实际答卷，给到81.36亿还是有点出乎意料。

净利润可能还没那么重要，更重要的是管理层给到预期的达成率，25Q3说收入正增长，增速1.5%，25Q4说增速高于Q3，增速2.9%，说国际业务快速增长，大概是10%-12%。因此放低预期之外，对迈瑞用词的理解，可能也是长期跟踪的收获之一：快速就是大概10%以上了，有增长就是真的一丢丢，提速也是多一丢丢。

基于此，26年的营收大概是，国外176*1.1=194亿元，国内156*1.01=157亿元，合计351亿元（今年332亿元），净利率27%（今年25.4%，此前有30%），大概就是90-95亿元（25年是81亿元，同比增长11%-17%），如果今年净利润增长真有10%-15%，那20倍PE估值还是值得的。#迈瑞医疗#