“四月决断”，谁能占优？

同样在中东局势有所升温、油价大幅上涨、隔夜美股三大指数及中概股指数集体大跌之下，昨天A股市场重演了上周五的低开高走，最终大盘和更能体现整体市场状况的平均股价指数双双收涨，且相较于昨天日经225、韩国KOSPI指数双双跌近3%，再次验证了相对外围市场的韧性，也反映了在地缘冲突加剧背景下，中国经济的抗风险能力和中国资产的安全溢价，得到了资金越来越大的认同。而A股市场趋于稳健的表现，则反过来有望给予资金更多的信心，从而形成良性循环。

中东局势最新动态上仍是扑朔迷离，相关消息在一天之内不断反转。特朗普前脚还宣称，美伊间接谈判“进展顺利”，伊朗已同意停火“15点计划”中的“大部分内容”，并将交付20船石油以“证明诚意”。后脚又威胁道，美国正与一个“更理性的新政权”进行严肃讨论，若达不成协议，将“彻底摧毁伊朗所有发电厂、油井及哈尔克岛”。从外围市场的反应来看，布伦特和WTI原油期货价格仍有所走高，并双双续创本轮中东冲突爆发以来收盘新高。不过，VIX恐慌指数和美股三大指数倒是有所趋稳。考虑到特朗普26日在社交媒体发文，称对伊朗能源设施空袭再推迟十天，至美东时间4月6日晚8时，以及美国白宫新闻秘书莱维特30日表示,特朗普希望4月6日前与伊朗达成协议。4月6日-7日是个关键时间节点，在此之前，外围市场资金的焦虑情绪恐怕还难以明显缓解。

就A股市场而言，风险偏好可能也会暂时受到压制，但最近市场表现出的韧性，意味着调整风险较低，反而有机会小幅走高，大盘有望回补3月23日留下的向下跳空缺口。而在相对稳定和安全之后，可以将更多注意力放在如何进行板块配置上。结合当前时点即将进入4月，而上市公司年报和一季报又将在4月密集披露，并对A股4月投资具有显著的指引作用‌，因此市场普遍将4月称为“‌四月决断‌”窗口期，其核心逻辑在于：‌基本面信息集中释放，推动市场从预期驱动转向现实定价。市场主线也往往开始围绕‌业绩、景气度与确定性‌展开，此前的“春季躁动”或主题炒作可能让位于基本面驱动。

此外，在4月投资决策中，‌一季报的指引比重又通常大于年报。基于此，通过梳理年初以来2026年盈利预测上修情况，同时结合年初以来涨幅偏低的情况，以下方向或可关注：北美算力链（通信设备、元件）、AI中下游（游戏、数字媒体、计算机）、制造&出海链（消费电子、电池、商用车、家电零部件、创新药）、周期&涨价链（有色、钢铁、农产品、燃气）等。其中，基于油价上行受益角度，首选兼具出海景气逻辑与能源替代逻辑的新能源，周期&涨价链中景气上修的煤炭、农产品、燃气也可续续关注；基于景气确定性角度，可关注北美&国产算力链（CPO、PCB、国内年导体产业链）、以及“AI颠覆”交易下具备较大预期差的AI中下游（游戏、数字媒体等AIGC受益领域，以及云服务涨价带动的计算机细分领域）；基于低位角度，可关注此前已调整较多的创新药。

总体来看，考虑到一方面，中东局势仍是影响短期A 股风险偏好的核心变量，在局势仍未明显缓和背景下，由守转攻的时机尚不成熟；另一方面，在地缘冲突加剧背景下，中国优势得到了资金越来越大的认同，A股市场的韧性也越发凸显，资金信心也有望相应提升，预计暂时维持偏强震荡整固的概率较大。拉长时间看，若中东冲突释放出显著积极信号，市场做多情绪便有望得到释放，同时考虑到年初流动性宽松环境下，去年A股走牛背后的核心驱动——“储蓄搬家”有望继续演绎；险企在年初保费高增的背景下，增配A股的需求有望增强；年初经济数据向好下，上市公司一季报业绩期待值有望上升等积极因素，行情则有望再次去挑战前期高点。基于上述分析，建议轻仓者谨慎追涨，但遇调整可逢低加仓；重仓者则以持股待涨为主，静待反弹后的逢高减仓机会。

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