昨天两家港股GPU公司公布了2025年业绩，很巧，都是10.3亿收入。我浏览了报告，有如下几个印象：
1、壁仞的收入增速快，24年才3亿多，25年就10亿了。说明25年这个供货跟上去了。之前24年收入有点过于低了，当时有市场认为就是供应链还不稳，毕竟当时被制裁，但是现在说明供应链基本上恢复了。
2、壁仞的客户集中度还是比较高，显著高于天数。25年上半年最大客户能占到1/3的比重。天数的客户比较分散，抗风险能力强。
3、壁仞的主要收入来自BR166/BR106，属于高端算例，适用于数据中心训推一体场景。26年要发布BR20X。产品更先进。
4、天数的推理产品增速超过200%，推理产品增长快。后续主打推理产品可能快速放量。
5、壁仞25年研发开支14亿，研发人员689人。天数研发开支大概10亿，研发人员规模约500人左右。两者差不太多。
6、壁仞市值大概750亿港元，天数大约600亿。这个市值相对A股GPU公司还是合理多了。。。