安科生物2025年度报告

2025年营收与净利稳健双增，现金流大幅改善；核心生物制品结构优化，肿瘤靶向药放量显著；研发投入加码，管线多点突破；分红稳定，经营韧性增强 。

一、财务表现：稳健增长，盈利质量提升

- 营收与利润：全年营收26.47亿元（+4.36%），归母净利7.35亿元（+4.00%），扣非净利6.68亿元（+3.25%）；Q4单季营收6.84亿元（+11.25%）、归母净利1.84亿元（+56.71%），四季度增速显著提速。
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- 盈利指标：毛利率75.70%（-1.70pct），净利率28.24%（+0.01pct）；经营现金流净额8.63亿元（+25.95%），盈利质量明显改善 。
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- 费用管控：研发费用2.19亿元（+9.02%）；销售费用7.97亿元（-2.73%），管理费用1.51亿元（-9.77%），降本增效成效突出 。

二、业务结构：核心驱动强劲，新品贡献增量

- 生物制品（核心）：收入19.80亿元（+6.14%），占比74.81%（+6.14pct）；基因工程药19.37亿元（+7.38%），为增长核心引擎 。
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- 重点产品：安赛汀®（曲妥珠单抗） 收入同比+108.33%，快速放量；生长激素（安苏萌®） 稳居第一梯队；活血止痛膏同比+16.75%，品牌力持续提升。
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- 新品落地：首个多肽制剂醋酸阿托西班注射液上市并中选国家集采；独家代理晟诺娃®（长效绒促卵泡激素α）、合作维臻高®（长效生长激素） 相继获批，补齐辅助生殖与长效生长激素短板 。

三、研发创新：管线加速推进，前沿布局深化

- 核心在研进展：
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- HuA21注射液（HER2单抗）：完成Ib/II期临床入组，启动III期方案沟通，于ESMO年会公布数据。
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- AK2017注射液（生长激素-Fc融合蛋白）：ISS适应症完成III期入组，GHD适应症启动III期。
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- HK010注射液（PD-L1×4-1BB双抗）：完成I期剂量爬坡，推进II期临床。
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- PA3-17注射液（CD7-CAR-T）：纳入突破性治疗品种，进入关键II期，获大中华区独家商业化权益。
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- 前沿布局：mRNA疫苗（AFN0328、AFN0205）、溶瘤病毒（YSCH-01）、体内CAR-T（LV009）等多管线同步推进，构建创新梯队。
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- 产能升级：东区新生产基地（一期）投产；生长激素、曲妥珠单抗产线扩容，支撑长期放量。

四、分红与治理：持续回报，治理规范

- 利润分配：拟每10股派现2.5元（含税），分红比例稳定，回馈股东。
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- 公司治理：获深交所信息披露评价A级，入选中证科创创业创新药指数，治理与品牌双优。

五、核心风险提示

1. 研发风险：临床进度、注册审批存在不确定性 。
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2. 政策风险：集采扩围或致核心产品价格承压 。
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3. 竞争风险：生长激素、肿瘤药领域竞争加剧，影响市场份额 。
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4. 管理风险：子公司众多，整合与管控难度上升 。