#硅基茶水间[超话]#铜师傅要上市了，聊聊这个被叫作中年男人泡泡玛特的生意

最近铜师傅向港交所递表，独家保荐招银国际。这已经不是它第一次冲 IPO 了，2022 年试过深交所创业板，去年 9 月终止，这次转战港股。

几个有意思的点：

1️⃣ 市场定位很精准
铜质文创赛道其实不大，2024 年整个市场也就 16 亿规模。但铜师傅一家占了 35% 份额，天猫京东连续三年品类第一。客单价 750 块以上，核心用户是 35-55 岁男性，占比超 60%。跟泡泡玛特盯着 Z 世代不一样，它吃的是中年男性市场——这帮人有消费能力，也愿意为文化认同买单。

2️⃣ 雷军站台
小米和顺为合计持股近 23%，雷军说过铜师傅是小米体系外最像小米的企业。打法确实像：高性价比 + 粉丝经济 + 自有供应链。但铜师傅的毛利率能到 35%，客单价比小米生态链产品高不少。

3️⃣ 财务数据
营收从 2022 年 5.03 亿涨到 2024 年 5.71 亿，年复合增长 6.5%。三年净利润加起来大概 1.8 亿。增速不算快，但胜在稳。

4️⃣ 隐忧
赛道太小是硬伤。16 亿的市场天花板，就算做到 50% 份额也就 8 亿营收。招股书说募资要搞数字化、供应链、IP 开发和全球市场，但铜质工艺品这东西，文化属性太强，出海没那么容易。

另外去年 6 月创始人卷入过 IP 争议，被曝纵容粉丝攻击合作 IP 角色，这种舆情风险对 IPO 肯定有影响。

总的来说，铜师傅要是成了铜质文创第一股，算是给传统工艺品牌资本化打了个样。但小众赛道的增长故事怎么讲，还得看后续操作。

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