复盘：“糖王”庞贵雄的爆仓，kill去世：985年从华南理工大学轻工业系毕业，普通技术员出身，白手起家，刚开始做贸易，1999年开创糖业。2005年，拥有6家糖厂，员工规模达5000人，年产值超20亿元，个人资产高达18亿元，被誉为“中国糖王”。2008年10月，在白糖期货上爆仓，还欠债11.2亿，在荣基花园小区，从23楼纵身跃下，年仅46岁。我们来复盘他这次的爆仓过程，吸取教训。由于操盘图片较多，全文点击：http://t.cn/AXIWbNk8
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庞贵雄：1985年从华南理工大学轻工业系毕业，普通技术员出身，白手起家，开始做贸易，1999年开创糖业。2005年，拥有6家糖厂，员工规模达5000人，年产值超20亿元，个人资产高达18亿元。被誉为“中国糖王”。

2008年10月15日，在白糖上爆仓，还欠债11.2亿，在湛江市霞山区住所的荣基花园小区，从23楼纵身跃下，年仅46岁。

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1、2006年，在国际糖价上套期保值赚了大钱，迷恋上投机

国内白糖期货在2006年才上市。2006年国际糖期货从8美分/磅，

暴涨到19美分。庞贵雄在2月份大举做空国际白糖，套期保值。后又暴跌至8.5美分，当年赚了2.3亿，相当于公司全年净利润的43%。

实业扩张过快，2006年中谷糖业的资产负债率悄然攀升至85%，轻松获得的暴利，让他迷恋上投机。2007年3月，他宣称：“期货市场才是现代企业的终极战场”

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2、2008年，低温、雨雪、冰冻灾害，预期甘蔗减产严重

2008年1月中旬开始，中国南方20个省（包括广西）发生特大的低温雨雪冰冻灾害，其中1月26日-28日降雪强度最大。百年一遇，1.78亿亩农作物受灾，其中甘蔗种植区受损尤为严重，交通、电力等基础设施的中断，加剧了供应紧张局面。白糖从3700涨到最高约4700，一个月上涨27%。

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3、2008年3月份，市场对甘蔗减产的预期很大

3月在海南举行的糖业会议上，会议公布：广西由于受到雪灾冻灾的影响，产量将减少180多万吨，只有800多万吨（减产20%多）。当时糖业界普遍悲观，盛传寒冻灾中，广西蔗区的蔗种和甘蔗芽会被大面积冻死冻伤，有可能导致2008/2009榨季继续减产。

在这种背景下，庞贵雄决定大量囤货，投机期货，期货+现货同时做多。

2008年3月份开始，现货和期货，全面做多

庞贵雄坚信广西糖蔗产量一定会因低温减产，“期现联动”：12亿囤积现货白糖：以每吨4000元价格将5万吨白糖质押，融资2亿元；从客户和民间贷款获得近10亿，大量收购糖蔗，承诺给蔗农保底价，折合生产成本超3000元/吨。

期货：在白糖期货高位附近，建立期货多单。

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4、甘蔗减产预期落空，产量创新高，白糖价格迎来暴跌

2008年3月底，形势明朗，蔗芽和蔗种奇迹般地没有被冻死，留种基本没有问题。到5、6月份，榨季尾声，广西产糖量竟为937万吨，大超过了800万吨的预期。叠加美国爆发次债危机，引发世界金融危机，暴跌。

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5、2008年9月，大举建立白糖期货多单，爆仓
当白糖跌到3200元附近，囤货的白糖现货，每吨亏800元，损失较大。庞贵雄急红了眼，准备期货上大举做多：首先，他坚信中国政府会为保护蔗农利益而干预糖价；其次，下跌已触及成本线。

9月份借贷3亿，大举建立白糖多单，满仓。国庆节后第一日，国际金融危机加剧，期货普遍跌停，白糖期货也不例外，10月10日被强平，爆仓。白糖属于跌的很少的，其他商品期货在国庆节后，普遍连续四五个跌停，例如橡胶、铜等。

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6、“期现双”杀，庞贵雄选择自杀

12亿的白糖现货亏损巨大，3亿元的白糖期货爆仓，“期现双杀”，

让庞贵雄的资金链瞬间断裂，债务总额高达11.2亿元。

他的妻女早已移民加拿大，庞贵雄独自承担了巨大的债务和精神压力，在10月15日，在湛江霞山区的“荣基花园”小区23楼跳楼自杀。

他在遗书中写道：“我对不起政府、家人和员工，但实在无力回天。”

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7、庞贵雄自杀后，白糖见了大底，步入了持续三年的大牛市

10月10日被强平后，白糖便见了历史大底，第二日直接涨停；

10月15日去世，当日白糖大涨近3%。就差一天，能熬过一天，他就能迎来白糖的大牛市，翻多倍了。

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2009年8月，白糖涨到了4900，超过了2008年的高点，现货和期货都能实现盈利；2010年11月，涨到7400，翻了3倍。成了著名的“糖高宗”。

8、我们学习的经验教训：现货商应该做套期保值，回避风险

庞贵雄留在办公室的最后一份文件，是标注满红线的2008年三季度资产负债表，他写到:"本以为期货是实业的翅膀，没想到竟是坟墓。"

期货诞生的目的：‌规避价格波动的风险‌，满足供应各方对预期收益和成本的需求，锁定利润或成本。例如，作为白糖生产商，手握大量的白糖现货，成本稳定，而白糖价格上下波动较大，当价格走低，现货商将可能没有利润，影响生产和销售。有了白糖期货后，当价格在高位时，可以大量做空，相当于提前签订卖出合同，锁住卖出价，也就锁住利润，回避了价格波动风险。芝加哥期货交易所于1848年成立，并于1865年推出标准化合约，使套期保值成为可能。

现实中，现货双方受不了利润的诱惑，容易陷入期货投机之中，不仅未能避免风险，期货杠杆却放大风险，甚至葬送未来。例如，白糖的生产商不去做空白糖期货，却做多白糖期货，一旦白糖价格下跌，现货+期货同时亏损；白糖的需求商不。

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