价值投资之父本杰明·格雷厄姆曾对资本市场的定价机制说过这么一句经典隐喻：「短期是投票机，长期是称重机。」

很大程度上，这句话非常适合用来形容当下的国产造车新势力。

今年以来，造车新势力全面迈进了回血周期，至少有5名头部玩家在3月前后集中交卷，跑得快的，已经连续三年达成盈利目标，慢一点的，也首次实现了季度盈利。

行业持续了近十年的「烧钱换规模」叙事，终于有了收束的迹象。

然而3月刚刚完成港股上市、面世也已经六年有余的岚图，就在这个微妙的时间点，交出了一份几乎挑不出毛病的成绩单：3月共计交付15019辆，2025年全年净利润10.2亿元，毛利率从14.2%一路攀升至20.9%。

把这组数字放到整个新势力阵营里横向比较，会发现一个有意思的反差：在年收入规模上，岚图并不是最大的那一个，但在盈利质量上，它却悄悄站进了第一梯队。

市场的情绪性投票已经结束了，接下来，到了该称一称真实重量的时刻。

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