【乳企年报观察：分化、阵痛与三条突围路】

去年，整个乳制品行业都笼罩在一片“寒意”中。尼尔森IQ数据显示，2025年前11个月，国内乳制品全渠道销售额同比下滑8.8%。此外，超六成企业营收负增长，盈利面持续收窄。

然而，在2025年财报季收尾之际，多数上市乳企交出的成绩单却意外地实现了账面盈利。

比如新乳业归母净利润7.31亿元，同比增长35.98%；蒙牛乳业权益股东应占利润15.45亿元，同比上升1378.9%；中国飞鹤每股基本盈利及每股摊薄盈利均为0.21元，但较2024年的0.39元有所下降……

可这丝微弱的曙光，在原奶价格低位运行、供需尚未平衡、行业整体承压的背景下，显得并不“明亮”。当“普适性量增”的时代逐渐落下帷幕，行业迈入“结构性质升”的深水区，曾经靠规模筑起护城河的乳企们，正集体面临一场关于生存与转型的大考。http://t.cn/AXIFW7KQ