我觉得这类国际局势对股市的扰动之所以大，从来不只是因为战争本身，而是因为资本市场最怕的，就是不知道代价会落到哪里

当地缘冲突一旦牵扯到能源运输、通胀预期和利率路径，市场就会瞬间把一场军事事件，翻译成油价、运价、企业利润和估值折现率的连锁反应。最近这一轮中东冲突里，真正让全球市场神经绷紧的，不只是战事本身，而是霍尔木兹海峡这样的能源咽喉一度受阻，油价短时间大幅上行，IMF也明确提示这会带来更高通胀和更慢增长。

所以很多人会觉得，为什么一有国际冲突，股市就像被风吹草动吓到了一样。因为股票市场交易的从来不是新闻标题，而是未来现金流的可预期性。

和平时期，市场可以容忍估值贵一点的，这个没有问题，因为默认增长还能延续，可是一旦进入战争叙事，市场就会异常冷静的对待估值的，这也是为什么黄金、科技、小微盘都受到了大幅的回调原因

但经历了这一段时间之后，我认为市场已经开始逐步局部脱敏了，也就是说，市场已经不像第一波冲击那样，看到消息就无差别抛售全部风险资产，最近几天欧洲和中东部分股市的表现已经能看出这种变化，情绪虽然还是比较谨慎，但已经不再是单边踩踏了

所以接下来更重要的，不是继续沉浸在外部事件带来的压迫感里，而是观察哪些方向在反复扰动中依然能稳住，甚至开始形成越来越一致的预期，也就是说去找到共识的方向去做布局