研报精选——（国金有色）【小金属】：拐点临近；首推稀土、其次锡钨 20260406

√盘面。至今有色整体已调整30%上下，战争预期会脱敏，往后看需求盘面受流动性影响小的、会受益战略备库OR军工备库的小金属；有望逐步进入布局期。

√选择：稀土、钨、锡。

1）基本面强劲在大右侧的：稀土、钨。

√稀土逻辑好的可怕。供应缩紧逻辑在数据面都有验证，五年以来稀土产量头一次有下降；1-2月出口同比+8%，26年10月前的抢出口（外部驱动）会愈演愈烈。能源危机警示下，电动化浪潮再起，对标21年稀土和锂共舞。
标的：北稀、中稀有色、盛和、包钢。

√钨价基本面硬的可怕。历经月余获利了结，产业抛货或进入尾声。打击黑矿行为仍在持续，主管部门压缩供给的意图仍然很明确；不管打或者不打，全球战略备库还得用。
标的：厦钨、中钨、佳鑫。

2）若是流动性反弹：首推锡，锡去库超预期，基本面仍然很强劲。
兴业银锡、华锡、锡业，新金路。

PS：钼锂双驱的「国城矿业」也很推荐！