我们回过头来看，22-24年的股市三年下跌，本质原因是什么？那就是企业盈利整体下滑，而不是因为俄乌冲突的爆发。

为什么22-24年企业盈利整体下滑？主要是因为20-21年这个阶段，因为疫情的原因，全球供应链阻断，中国制造业拼命扩产，赚取了大量的利润，这也是20-21年股市涨的好的原因，本质上是企业盈利好。

到了22年之后，全球供应链逐渐恢复正常。中国疫情之间扩大的产能，就开始过剩了，各行各业都开始过剩，但是国内消费又疲软不振，因此进入了长达3年的去库存周期，这也是股市熊了3年的原因。