东山精密 更新 20260408

26年一季报出来一字板，各方都说超预期，之前一直关注一直不懂就观望，这次本着对光的仰望，来认真学习下，资料特别多，简单摘录下。

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东山精密一季度净利润中位数10.75e，超预期。

主要原因是索尔思并表。

索尔思是少数具备光芯片自研能力的公司，实现了从EML光芯片设计到模块集成的全链条布局，其中用于400G和800G光模块的100GPAM4 EML芯片已经批量出货，用于1.6T光模块的200GPAM4 EML芯片目前已进入量产阶段。

目前根据调研的一些信息：
产能上预期逐季增加，预期年底是最高；
客户上，有Meta，而nvda、Google、Amazon、open ai还在商谈中（截止4月7日）；

总体来看，PCB业务是稳健，所有的新增点都在索尔思上。

目前来看，如果按照今年90e+来算，出业绩当天是22倍左右。

风险点：
公司上一波走强，是源于交流非常乐观，给了非常好的预期，目前来看第一个预期已经验证，所以今天一字，但是如果之后的预期被证伪，那么会大波动。
（但是下一个验证点在中报，也是至少4个月之后的事了）

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【国盛电子】东山精密:26Q1超预期，光芯片+AIpcb，业绩拐点已现 20260408

→2025年业绩快报：实现营收401.25亿元，同比增长9.12%；归母净利润为13.29亿元，同比增长22.43%。

→26Q1业绩预告：归母净利润10.0亿元-11.5亿元，同比增长119.36%-152.27%；扣非归母净利润9.6-10.8亿元，同比增长141.97%-172.21%。
若将一季度汇兑负贡献加回，实际经营性业绩大超市场预期！

2025年，公司PCB、精密结构件和光电模组传统业务稳定增长，收购法国GMD拓展汽车海外布局；收购索尔思进军光产业链。

26Q1，索尔思光模块产品持续导入新大客户，成为公司核心利润新引擎，积极扩产，营收、利润大幅提升。

光芯片持续缺货，索尔思为国内唯一一家可自供eml芯片并大规模量产，扩产后产能预期超过北美龙头。
26年下半年芯片产能扩充至22KK/月，27年预期全年3亿颗产能。光芯片净利润率预期高达50%以上。
在手订单充沛，meta顺利出货800G，甲骨文、微软、xAi进展顺利，AWS、nv1.6T送样，G持续接触中。

紧握AIPCB行业的快速发展机遇，启动高多层PCB新产能的规划，已投入13亿美金。
Multek客户覆盖度广泛，正积极配合北美大客户打样测试，后续将追加投资，有望迎来业绩新增量。

目前对应27年仅十几倍pe，继续强call!

风险提示：行业技术迭代不及预期；新能源扩产不及预期；行业竞争加剧。

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【长江电子】东山精密：Q1业绩超预期20260409

公司发布2026年Q1业绩预告：26Q1公司实现归母净利润10.0-11.5亿元，同比增长119%~152%；实现扣非归母净利润9.6-10.8亿元，同比增长142%~172%。一季度业绩强势主因为索尔思的光模块产品不断导入新的大客户，成为了公司新的核心利润增长点，具体为：

光芯片：突破重大客户、收入利润有望高增
（1）G客户：商谈200g eml光芯片订单；
（2）A客户：商谈100mw cw芯片及100g eml光芯片，订单展望至28年。
光模块：芯片撬动模块、高端光模块放量在即
（1）最早是M客户的400G+800G和X客户的800G。
（2）A客户：预计27年开始为A客户供应1.6T光模块；
（3）其他：N客户送样1.6T光模块，G客户、O客户接触中，客户突破在即。

坚定看好PCB板块赔率最大白马标的
预计公司26-27年业绩分别90亿（索尔思60亿+主业30亿）和200亿（索尔思150亿+主业30亿+AI PCB 20亿），为当前PCB板块赔率最大白马标的！

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