昨天市场普反，上证指数和夜间美股纳斯达克涨幅接近，且逼近4000点。双创都录得超五个点的涨幅。盘面上也看到场外资金基于宏观变化的仓位回补。今天要看这种快速回补仓位是否持续，回补减弱后市场进入内部轮动是大概率事件。目前比较确定的是，科技方向在反弹中占优，既包括抱团强化的海外链和存储，也包括调整充分的国产和半导体方向。创新药自带防御属性，在调整过程中表现好，进攻阶段反而会弱一些。此外调整到位的新能源也会视业绩情况而修复。

市场进行修复的时候，考量的不外乎是中长期逻辑是否存续、筹码结构观察以及业绩验证。比如前期调整较多的燃气轮机，破坏力来自油气价格，可实际上美国燃气价格并没有明显上抬。担心转为加息影响资本开支，那么也不应是单跌燃气轮机。这种昨天修复就比较强。还有fab这种，不外乎是当心你抢我单我抢你单，实际上7nm制程现在是出来多少消化多少，未来可见的两年内也依旧紧张。如果担心功率或者消费电子的需求下滑，其实也没必要，产线的稼动率在那摆着呢。在量化加强了趋势交易的背景下，盲从于趋势进行交易是大概率现象，这也就带来了新的超跌修正机会。只不过这种高波动对人类玩家不甚友好。聊到这插一嘴，我也曾被问及【为什么一个宽基年化回报率只有个位数的市场，持股年度为单位却经常要面临三五十个点的高波动】，我当时只能回答说，领导，一级市场过来的发行价普遍太高，导致二级很长时间要靠波动来做交易。这种惯性扩散到位后，积习难改。现在再来看，其实不少波动是大资金（非个人投资者）刻意制造以牟利的，扩大波动是他们的获利模式。

至于定价的模式，其实现在也很多元。比如前几天老曾被问及宁王为何AH倒挂这么多的时候，风趣地回答“小庙没有见过大猪头”。A股确实没有见过，以往千亿利润的，都是银行保险为主，几家大厂也是在港股上市。所以三千家机构拿走60%的流动筹码后，格局就变成了【我才不愿拉他为其他2999家做净值呢】。但港股不一样，真正的舶来资金交易的是【东方有一家神秘的公司，世界第一】，这也同样可以解释，为何大模型公司，即使是二线在港股也能跑出来。所以只要辨识度足够，港股那些向下炒的老登玩家围堵也没用，足够优秀的企业还是能在港股得到高溢价。同样，后面A股的小庙还会迎来一波大猪头，盛合晶微这种都算小猪头，两存才是大猪头，上来就是千亿级的利润。那么问题来了，定价这个事情，是不是A股要重新适应一下？大猪头要接得住，庙门是不是要修大一点？

至于交易，其实我是不大想聊的，第一阶段各家孩子自己抱，仓位回补。第二阶段抱团抱得住的继续，保不住的切低位，从而开始产生轮动。第三阶段如果有的话，就是新的地方诞生一个新叙事或者新定价。八仙过海的阶段，别看指数，多赚点。这时候不多赚点，回头跌起来没钱可以亏。跌的时候才需要你格局，涨的时候都是一哄而散各自抢钱去的，A股就这样。

先码这么多，错别字不改了。