永鼎股份 【光通信】

【GF通信】永鼎股份：被低估的二线光纤光缆厂商，扩产及客户拓展顺利提前布局光棒扩产，光纤产能有望大幅提升。公司于25Q2开始布局新增产能，设备采购等待周期短，成本较低，有效节省扩产时间和费用。公司光棒产能从25H2 360吨提升至当前450吨。我们预计，到26Q3末，公司有望达成650吨光棒产能。26年全年光纤出货量有望达到1500万芯公里，27年有望大幅提升。G.657.A2光纤占比持续提升，产品价格稳步上行。26Q1 G.657.A2光纤出货占比已超过90%，价格受益于行业供需关系持续上行，目前已达到200-210元/芯公里。同时，公司积极布局G.654.E和空芯等先进光纤。国内互联网厂商长协订单有望落地，海外客户送样顺利。26Q1电信运营商收入占比大幅减少，渠道客户收入占比高。近期多家国内互联网厂商与公司接洽长协订单，公司旨在为头部客户提供光纤光缆、MPO布线等综合解决方案。海外运营商、数据中心客户送样有序推进。🧧公司光纤光缆业务扩产进程超预期，短期有望受益于行业涨价，长期有望受益于数据中心和海外客户拓展。以26、27年1500w、2500w芯公里出货预期，参照当前涨价幅度，预计光纤光缆板块26、27年利润在21、35亿。考虑到可控核聚变+光芯片业务估值在350亿，光纤光缆业务保守给26年20-25X，增量市值450亿，整体看到800亿市值