北美AI产业跟踪（0410）核心要点提炼

一、市场情绪与核心判断

• 纳指七连阳

• AI产业趋势持续向上，大模型军备竞赛、算力需求、推理商业化是核心主线。

二、海外大厂核心动态

1. Anthropic：计划自研AI芯片；新模型Mythos参数达10万亿（超此前5万亿），训练成本100亿，验证scaling law有效性，利好AI算力赛道；ARR超300亿，印证推理端商业化加速。

2. 谷歌：扩大与英特尔合作，将Xeon 6引入AI训练与推理；TPU需求预期持续上修，利好谷歌产业链。

3. 亚马逊：考虑外售自研AI芯片，自研芯片业务年化营收超200亿美元，有望三位数增长，目标规模500亿美元，利好供应链生益电子。

4. Meta：发布新AI模型Muse Spark，性能超预期跻身第一梯队；核心看点转向AI的产品化与商业化落地。

三、产业核心趋势

1. 算力端：大模型scaling law仍有效，训练端算力需求持续高增；agent单任务token需求是聊天的百倍以上，推理需求爆发，驱动大厂自研AI芯片降本。

2. 供应链端：AI硬件全面紧缺，CSP与AI lab将加速签订长协锁定产能。

3. 国内产业链机会：光模块、PCB领域国内龙头全球领先、产能扩张最快，将被海外大厂提前锁定产能，供需缺口下业绩确定性与成长性被市场低估。

4. 估值逻辑：产能为王，产能优势=估值溢价，产能扩张速度决定估值空间。

四、A股投资观点

• 当前A股定价严重背离产业趋势：光模块、PCB龙头27年估值仅10倍出头。

• 一季报后，极端分化格局将迎来均值回归，龙头估值有望修复。