20年那会白酒股如日中天的时候，都说白酒是最好的商业模式，说消费升级，谈成瘾性，茅台被视为赤水河流淌的液体黄金。然后股价跌了四五年之后，又说限制三公消费，地产崩盘商务宴请坍塌，白酒消费量锐减，年轻人不喝，白酒股妥妥的老登，没有未来。

这些说法对么，对，也不全对。

比如茅台，真正喝得起的保守看也就1500万人左右，这里说的“喝得起”指的是可以长期稳定自饮高频消费。这样的人群占全国人口比例也就1%-2%，这些都是顶端富人，前5~8%的高收入群体偶尔会消费。中国90%+的人没喝过茅台，是大家不想喝吗？喝不起罢了，跟年轻人非年轻人关系不大。茅台价格会自主调节平衡供需，之所以这么贵是因为茅台的产量尚不足以满足高净值人群的需求，长期存在明显的供需缺口。

现在茅台成品酒总量每年4.2-4.5万吨，折合成500ml瓶数大概每年8400万~9000万瓶，其中飞天茅台约7000～7500万瓶（主力），核心高频人群有1500万人，每人每年分不到6瓶，实际商务送礼收藏自饮加上囤货，这部分人人均年需求远超10瓶，这部分人是不差钱的，茅台仅核心人群都不够分。

扩大到5000万一般富裕人群，8400万/5000万=1.7，一年平均不到两瓶，完全不够日常消费。

看行业缺口，市场总需求6～8万吨/年，而官方供给只有4~4.5万吨/年，缺口达1.5~3.5万吨/年。为什么会这种呢？因为产能跟不上，仅限茅台镇15.03平方公里核心产区，还要五年酿造周期，长期极限产能约10万吨，依然大大低于需求。

总结一下茅台产能只能满足前1%~2%人口的基础消费，对于前5%~8%的整体高收入群体供给仅够每年每人分1~2瓶，长期处于一瓶难求的稀缺状态。

最后说个反直觉的数据，过去十年居民可支配收入增幅要远大于茅台零售价涨幅，消费负担反而下降了，整体而言买茅台变得更轻松了。